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■市場期望聯儲局透露退市部署，美股投資者態度審慎。 資料圖片
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
下半年伊始，美國與中國經濟有加速向好的勢頭，而歐洲卻仍陷於低通脹的泥潭。不過，主要央行仍採取寬鬆的貨幣政策，輔助經濟重回正軌。預期下半年，全球主要經濟體都可繼續錄得改善。
美復甦符聯儲局預期
回顧近期美國的經濟數據，完全符合聯儲局對於經濟現況的判斷。最令人欣喜的表現，當屬勞動力市場。截至7月19日的首次申領失業救濟人數創下2006年2月以來新低。工業產出等生產指標錄得溫和增長。惟新屋開工、新屋銷售與房價數據差過預期，驗證了聯儲局對於住房市場復甦疲弱的看法。
不過，值得一提的是，日前剛剛公佈的美國７月份消費者信心指數大幅攀升至90.9，創下近7年新高，顯示下半年經濟有望繼續走強。消費情況的改善或超出聯儲局預期，造成加息壓力。另外，耶倫日前提及若勞動力市場持續改善或更快更早加息的言論中，仍存疑慮的勞動參與率和時薪增長，亦將於本周末即將出爐的非農報告中公佈，相信會成為市場的關注所在。
基於目前經濟情況大致符合聯儲局的預期，貨幣政策應該不會有大的變化。而美國次季GDP數據將對金融市場提供重要指引。
中國經濟企穩訊號明確
匯豐中國7月製造業PMI初值由前值50.7升至52，並高於預期51，進一步確認了經濟正持續好轉。內地政府於上半年連續推出的微刺激措施正逐步發揮效應。而人行近期暫停正回購，亦顯示實際上中性偏鬆的貨幣政策思路，將會在下半年延續。
而短期經濟最大的風險之一，房地產行業亦有好消息傳出。越來越多的地方政府加入到解除限購令的行列中，顯示政府意圖扶助行業軟着陸。雖然樓市數據暫時未有反映政策效果，惟地產股已經先一步炒上，顯示市場給予正面肯定。
內地政府下半年應會延續微調的思路，在財政和貨幣政策上給予支持。而十月份即將實行的滬港通政策，會對內地和香港兩個資本市場形成又一重大利好。
歐央行量寬料下半年顯效
相對來講，歐元區的經濟表現就差強人意。作為歐元區經濟火車頭的德國，7月份ZEW經濟景氣判斷指數創一年半新低，IFO企業經濟判斷指數亦錄得下跌並低於預期。地緣政治打擊了投資者的信心，中東政局不穩，以及西方國家對俄羅斯的制裁，都對歐元區造成困擾。
雖然上周公佈的德國與歐元區Markit製造業與服務業PMI都出現了增長，且高於預期。惟市場預期歐元區的通脹和經濟增長仍面臨下行風險。不過，歐洲央行於6月份引入負利率、TLTRO等一系列寬鬆措施，力度已相當大，預期這些貨幣政策的效果會在下半年逐漸顯現。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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