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貝萊德全球首席投資策略師 孔睿思
美股在上周初創下新高，因美國穩健的企業盈利有所支撐，特別是金融股，以及更多併購活動的出現。不過在周四時，地區政治的緊張局勢升溫還是拖累了升勢。股市在周五時收復大部分失地，但周四的拋售是4月16日以來首見，標準普爾500指數一天下跌超過1%，是自1995年後未見的現象。
隨着波動率從歷史低位回升，這股趨勢可能還會擴大。除了地區政治的風險升溫，投資者亦應該關注信貸市場，因為出奇寬鬆的貨幣政策和良好的信貸循環抑制了波動。縮減寬鬆的措施很可能會使波動進一步升高。
仍依賴寬鬆貨幣政策
美國在上周的經濟數據好壞參半：消費疲弱、樓市依舊欲振乏力、通脹相對溫和，這代表聯儲局將不會是率先加息的主要央行，先拔頭籌的很有可能會是英國央行。
在6月就業數據帶來驚喜後，美國較近期的經濟數據變得好壞參半。6月的零售銷售疲弱，新屋落成銳減，雖然跌勢多少是受到美國南部的惡劣天氣所影響。零售銷售數字表現不佳令人挫敗。零售銷售在今年以來按年增長只有3.5%，相較之下，2013年是4.2%，2012年則超過5%。
好壞參半的數據伴隨着好壞參半的通脹消息。進口物價僅上漲0.1%，遠低於預期。生產者物價上升了0.4%，但這是緊接在5月下跌0.2%之後，而且扣除糧食和能源的核心物價依舊不振，增幅為0.2%。
由於通脹的衡量指標大部分仍低於聯儲局目標，且樓市復甦有賴於低利率，因此聯儲局主席耶倫重申，貨幣刺激政策需要加強力道，並表示「依然需要高度寬鬆的貨幣政策」。
英國央行或提前加息
英國近來的數據顯示，英國央行或許會加快步伐。英國通脹出乎意料上升，核心通脹的按年增長來到2.0%，預期則是1.7%。通脹升溫加上活躍的勞動市場顯示，英國央行將會是第一個加息的主要央行，且可能會提前到今年的第四季。英國央行加息印證我們對英國國債的審慎立場，並預期英鎊會由目前高於1.70的水平上升至接近2008年秋天以來的最高價位。
中國的經濟增長略為優於預期，出乎意料的利好消息頻傳協助改善亞洲和整體新興市場的氣氛。中國在第二季增長2%，預期則是1.8%，並比前一季的1.5%有所改善。以按年增長來算，中國的經濟比一年前同期增長了7.5%。數據改善主要是受到需求上升及政策寬鬆影響，而貨幣和信貸增長的數據向好亦證實了這點。
隨着數據改善，投資氣氛亦好轉。投資者開始關注中國股市，將其視為少數僅存的價值之選。其目前成交價是收益率9倍，雖然大部分的折扣出自金融類股。上周外資淨買入亞洲基金達到21億美元，新興市場基金則是10億美元左右，是連續第六周流入。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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