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太平金控•太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
美聯儲在周三結束了為期兩天的7月決策例會，在隨後公佈的貨幣政策決策聲明中，美聯儲決策機構，聯邦公開市場委員會宣佈，以9票贊成，1票反對的表決結果決定維持目標利率在接近零點的0%到0.25%不變，同時連續第五次縮減資產購買規模，將每個月的債券購買數量再減少100億美元，至250億美元，符合市場一致預期。
根據本次決議，美聯儲將從8月1日開始，每個月購買100億美元抵押貸款擔保證券和150億美元更長期國債。按照這樣的削減速度，聯儲當前的資產採購項目將在10月完全結束。隨着量寬接近尾聲，關注焦點轉向了債券購買結束後的貨幣政策動向。周三早些時候政府發佈的穩健的國內生產總值報告也使得投資者對於提前加息的擔憂再度升溫。
加息進程態度暫未變
資料顯示，在第一季度意外萎縮2.1%之後，美國經濟在第二季度中有健康的4%增長率，除美國貿易之外的幾乎所有主要經濟領域均在第二季度中顯示出了改善跡象。7月份會議沒有新聞發佈會和經濟預測公佈，會後聲明未涉及加息進程安排，雖然會後聲明對通脹表述有細微變化，但同時既有鴿派的一面，也有鷹派的一面，我們不能從中推斷出美聯儲對加息進程的態度轉變。
通脹上升已引起關注
與前次會議相比，7月份的會議聲明有兩處不同：一是美聯儲承認失業率下降、就業市場改善的同時，強調就業市場一系列指標顯示勞工資源未充分利用，相對前次聲明則表示儘管就業市場進一步改善，失業率下降但仍高企，這顯示鴿派的一面；二是本次會議指出，通脹已經向「接近於」長期目標的水平發展，通脹持續處於2%下方的可能性有些下降。相對前次聲明稱通脹水平一直處於美聯儲長期目標之下，說明通脹上升已經引起美聯儲的關注，這顯示了鷹派的一面。
不過，作為另一個鴿派的信號，美聯儲在7月的決策聲明中沒有涉及美聯儲主席耶倫7月15日晚在國會參議院聽證會上講話提及的資訊。耶倫當時表示，如果勞動力市場狀況以超過聯儲預期的程度快速改善，加息時機可能更早到來，利率的提升速度也會更快；並且提及了高收益債、小盤股、生物科技及社交媒體股票估值偏高。其言論在一定程度上反映了美聯儲整體鴿派的態度略有轉向。
我們一直強調，儘管美國勞動力市場持續復甦，但美國當前就業水平離達至充分就業狀態相距仍遠。美國二季度的強反彈是寒冬後的庫存與固定資產投資拉動形成的，維持量寬淡出節奏，是針對勞動力市場改善乃至經濟復甦等一系列數據變化所進行的貨幣政策調整，目前仍然處於「量變」的調整階段。我們認為，在美國經濟回復均衡前，例如勞動力市場接近充分就業狀態，美聯儲將維持低利率水平。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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