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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
美國今年首季國內生產總值收縮2.9%，是2009年首季以來表現最差。雖然第二季經濟數據普遍回升，但反彈動力欠理想。工資上調欠理想，令消費市場表現一般。美國三十年按揭息率於上半年大部分時間，維持於4.3至4.4厘，令樓市復甦步伐受到影響。展望下半年，預料聯儲局將維持目前的退市步伐不變，以支持經濟以較快速度增長。但要留意高油價，可能成為經濟增長進一步擴張的障礙。至於美股方面，預料市場的焦點將會集中於企業盈利及併購方面，料美股下半年表現將反覆向好。
歐內企業併購機會增加
歐元區經濟上半年表現仍然疲弱，消費物價指數按年升幅收窄至只有0.5%，令投資者憂慮歐元區步日本後塵，出現通縮的情況。當地失業率持續高企於11.7%，而部分地區的年輕人失業率更高達40%或以上，令當地消費市場表現持續不振。展望下半年，預料區內經濟復甦將會略為加快，但預料市場將測試歐洲央行對實施量寬的決心。歐洲目前股市的股息率約3.5厘，在實施負存款利率後，預料將有不少資金流向歐洲股市及債市，將支持歐洲股市。另外，值得留意的是，自2006年以來，歐洲企業的自由現金流增長五成，但同時現金使用率卻降至十五年以來最低。因此，下半年歐元區企業的併購機會增加，企業亦可能增加資本開支，故預料歐洲股市下半年將有不俗的表現。
退休基金增持料提振日股
日本股市上半年意外走弱，主因市場對安倍經濟學成功第三支箭欠缺信心、擔心日本在4月調高消費稅後， 會窒礙經濟增長勢頭，加上當地央行未有如市場預期加大量寬，拖累日本股市自去年高位下滑。事實上， 日本在4月提升消費稅後， 零售銷售數據確有所放緩， 惟5月零售銷售放緩已見改善趨勢。就業市場持續強化， 而且當地多間大型企業平均發放的夏季獎金， 按年增約6%， 是銷售稅提升的兩倍， 反映企業對經濟前景樂觀。此外， 企業投資持續增加，第二季資本支出由上季季度成長4%加速至7.4%，加上同期通脹數據維持高位，將支持內需市場造好。隨着日本積極討論降低企業稅政策，相信有助企業繼續增加資本開支，加上日本退休投資基金有望增持日股比重，利好市場氣氛有助提振日本股市，尤其估值相對較低及受匯價影響較輕的中小型股份。
中國今年上半年經濟表現一般，主因內地反貪行動持續，令高檔消費市場受到打擊。另外，內地仍未撤銷限購令，令內地房地產市場亦受到影響。由於經濟持續放緩，令人行推出定向降準，而政府亦推出微刺激措施。展望下半年，預料內仍會支持中小企，以推動經濟活動。另外，預料內地亦會支持環保及通訊科技行業發展，對相關企業帶來支持。至於印度方面，由莫迪帶領的政黨於上半年的選舉中勝出，市場預料印度將有新一輪的大規模經濟及基建改革措施。但是，印度股市今年以來已經累積上升近兩成，預測市盈率已升至接近17倍，較其他新興市場為高。此外通脹亦未見回落，料央行仍維持高息政策，可能限制當地股市下半年升勢。下半年環球股市前瞻 (一)■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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