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內房資金斷鏈 勢掀集資狂潮
內地房貸鬆綁刺激樓市，不過樓價於傳統銷售旺季「金九銀十」並無止跌，主因發展商為了回籠資金，紛紛降價促銷。事實上，內房開發商普遍面對資金壓力，繼碧桂園（2007）和越秀地產（0123）早前通過供股向股東抽水後，雅居樂地產（3383）亦在一次供股告吹後，即刻提出另一次供股計劃，反映資金壓力不輕。部分上市內房公司首三季的銷售慘不忍睹，有的僅完成全年目標的16.6%，分析認為，中央加快調整產業結構後，內房股普遍面對資金壓力，財政困境短期難消，料供股發債等各類集資活動「陸續有來」。■香港文匯報記者 張易
面對債務壓力，加快賣樓是可行途徑之一，不過內地經濟增長近年放緩，中央2013年起下調全年經濟增長目標至7.5%，同時加快產業結構調整，令到房地產市場需求放緩。不少內房股難以通過提價補平資金缺口，資金困境陸續顯現。
內房股紛減銷售目標
本報統計發現，大部分內房股今年前三季賣樓進度落後於年初制定的目標，其中合生創展（0754）前三季合同銷售金額33.16億元，僅完成全年200億元目標的16.6%。有見市道疲弱，包括富力地產（2777）、方興地產（0817）、花樣年（1777）在內的多隻內房股紛紛下調全年銷售目標。
與以往主要通過發債或向銀行貸款不同，今年以來愈來愈多內房股通過供股或配股方式，直接向股東伸手募資，其中之一是上文提到的雅居樂。雅居樂9月宣布以5供1比例供股集資27億元，主要用於為債務再融資，不過在公司管理層相繼失去聯絡等不利因素影響下，供股計劃夭折。事隔不到一個月，公司上月再度提出供股計劃，以8供1比例籌資約16.5億元。
市場人士認為，在傳聞滿天飛的環境下，雅居樂仍然重提供股，反映債務再融資壓力不輕。果不其然，該公司上月底又推出罕見「不分樓層一口價」促銷手段套現。評級機構穆迪其後將雅居樂公司家族評級列為Ba3，高級無抵押債券評級列為B1，評級展望負面。
房企平均負債率近75%
內地金融數據服務商萬得資訊（WIND）統計顯示，截至10月27日，滬深兩市已披露三季報的45家上市房企，平均負債率接近75%。數據雖不涉及在本港上市的內房股，但亦反映內房整體資金壓力不輕。
永豐金融集團研究部主管涂國彬認為，2008年金融海嘯後，中央推出4萬億元刺激方案，當中部分流向基建，另一部分流向房地產，引發泡沫。其後中央宏觀調控樓市，銀行收緊放貸，一些資金周轉困難的內房企業，遂改向信托或發企業債募資，初時效果不錯，惟上述方式現時融資成本愈來愈高，埋藏已久的資金壓力遂開始顯現。
不過，第一上海證券首席策略師葉尚志認為，內房股供股集資「飽和」後，可能又會轉向發債或銀行籌資。
翻查資料，內房股股價今年以來普遍走低，早前供股集資的雅居樂和碧桂園，截至10月底止，兩者跌幅更達44%和33%，綠城中國（3900）、花樣年跌幅逾三成，僅恒大地產（3333）和中國海外（0688）表現較好未有下跌。
葉尚志推測，股價普跌可能源於市場對內房股戒心重。至於內房股未來會否受「限購令」及房貸放寬等利好因素影響回升，涂國彬認為不樂觀，因上述政策無改變內房股中長期困境，短期成交量上升並非來自剛性需求；建議投資者關注在北京、上海等一線城市有項目的龍頭一線股，不建議博二三線城市股。
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