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■俄國經濟不振對歐洲打擊最深，並會拖慢復甦步伐。
山西省政協委員、特許測計師、中國房地產估價師 張宏業
今年聖誕前夕，莫斯科下了入冬後第一場雪，可以說是迎來遲來的冬天，但是俄羅斯經濟已早於12月初進入隆冬時節，而且不知冬天嚴寒天氣何時才過去。
今年年中後，美國已公布QE行動有序地結束，美元匯率步入強勢，資源類價格尤其石油趨跌，對新興市場產生不同程度的衝擊。油價半年暴跌近五成，又受到歐美經濟制裁令該國金融及石油企業無法到國際市場集資而打擊投資者對經濟信心，「能源大國」俄羅斯貨幣盧布大幅貶值，更加曾低見79兌1美元新低。於12月16日，俄央行突然大幅加息6.5厘至17厘，試圖以高息引誘資金留下。
鑒於事態嚴重，總統普京於18日舉行年度記者會中大派「定心丸」，承諾俄國有能力應付，即使在最壞情況下，俄國經濟兩年內便可復甦。這張支票是否能兌現還是未知之數，但是「盧布」大幅貶值的短期走勢暫時結束，使該國經濟情況可以稍為穩定下來。
如果以公平角度去分析，俄國的宏觀數據近年不算太差，政府財政大致上達到平衡，經常賬還錄得盈餘，外匯儲備不斷提升。即使近期出現嚴峻外部經濟衝擊，俄經濟今年依然保持增長0.6%，基本確定有1.2萬億盧布財政盈餘，佔全年GDP約1.9%，相比不少歐美發達經濟體毫不遜色。該國經濟危機源自其結構問題，過度依賴能源出口，貨幣長期不平穩促使資金不斷外流及扼殺外資正常流入。自從蘇聯解體後，製造業沒有足夠資金去恒常更新設備，促使產品長期缺乏競爭力，大部分消費產品只有依賴進口補足，整體經濟過度集中能源出口，每當國際能源產品價格大幅回落時，經濟情況便會受到莫大影響。
俄面臨巨額外債償還壓力
今次俄國金融危機最致命因素是西方因應該國入侵烏克蘭而進行的經濟制裁。在制裁措施下，該國的金融、石油及其他能源企業無法到國際市場(主要是歐洲)集資，她們償還外債只有靠國內融資，主要源自外匯儲備，促使外儲不斷「失血」的重要原因之一。外儲不斷流失拖低「盧布」匯價，炒家投機沽盧布，迫使央行動用外儲入市干預拯救匯率而進一步大幅走低，成為個惡性循環。
明年俄國經濟要面對巨額的外債償還，根據俄央行估計未來十八個月要償還約1,380億美元的外債。俄國經常賬仍以貨物淨出口為主要部分，貨品出口總額以能源產品為主，如果油價仍然保持現有水平，貨幣貶值會使進口減少，但出口減值沒有回升的話，經常賬盈餘會大量收縮，這對俄羅斯的外儲壓力更大，形成明年俄國外匯資金更加短缺。
外儲巨料不致爆金融危機
2014年俄國金融危機令人擔心1998年債務危機會否重臨？當年債務危機爆發，時任總統葉利欽為穩定貨幣匯價，曾將利率從30厘調高至150厘。此舉對盧布完全無幫助，俄羅斯無力償付外債，終至同年8月(即提高利率3個月後)宣布違約，引爆金融危機。可幸的現時大部分西方學者相信1998年俄國金融危機仍不會發生，因為該國坐擁龐大外匯儲備，且俄央行歷盡多次危機後已累積豐富經驗，經濟全面崩潰機會不大。但是肯定復甦之路漫長，人民肯定要過幾年苦日子了。
俄經濟不振拖慢歐洲復甦
俄國經濟不振肯定對歐洲大陸打擊最深。除了最大的貿易夥伴中國外，俄國每年從歐洲各國輸入消費品、機械設備、外匯資金等等，而俄國富豪是歐洲各地房地產、股票、高級消費品市場的常客，盧布的大幅貶值肯定打消他們的外購意慾，對歐洲的經濟復甦步伐構成不少影響。
作為最大貿易國，俄國的貨幣貶值對中俄雙方是「危中帶機」。1至11月中俄貿易保持着6.9%增長，中國商務部預計今年雙邊貿易額可達1,000億美元的目標。雙方的經濟利益包括中俄貿易額、兩國邊境人民旅遊、購物、住宿等消費、中企業赴俄國設廠生產活動、中國藍領工人赴俄國上班享受較高工資等等。盧布貶值會強迫中國工人回流、企業賠本關閉廠房及俄旅客減少進華度假/購物，但是也會締造未來能源、農業、製造業甚至正推進「一帶一路」戰略合作機會。
中俄互利互惠合作將加強
今年3月，習近平主席和俄總統普京就俄羅斯跨歐亞鐵路與「絲綢之路經濟帶」和「海上絲綢之路」的對接達成了共識。透過「一帶一路」，中國可以有效地輸出某些領域過剩產能和已累積的基建經驗到俄羅斯，幫助振興該國經濟，達致互利互惠效果。如美國二戰後的馬歇爾計劃，中國向俄羅斯東亞地區提供援助，如贈款貸款、重建協助、經濟援助、技術支持，開拓巨大俄國東亞市場，破除雙方貿易堡壘，令俄國東面取得平衡發展，減少西方制裁的不良影響，更可提高祖國的國際經濟話事權。
俄羅斯對世界經濟復甦起了關鍵作用，盼望通過俄國政府有效應對和中俄雙方共同努力可以解決。筆者盼望各讀者以快樂面對未來，人活多年，就當快樂多年，然而也當想到黑暗的日子。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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