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棉花期價走勢圖
英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
受好過預期的美棉出口數據所刺激，ICE期棉價格曾由每磅59美分的兩個月低位反彈，但由於受棉市供應仍然過剩，而且庫存維持高企所影響而未能繼續向上。加上由於USDA預料今年主要需求國中國進口需求將繼續大幅減少，而且出口競爭激烈，今年美棉出口量預料將較去年為低，反映出口數字將無法維持於現時高位，未能帶來提振期價的作用。
基本因素分析：出口數據造好刺激反彈 惟未來數月難維持高位
美國農業部（USDA）於早前公佈，截至1月8日當周，美國陸地棉出口量為10萬噸，創下了本年度以來最高紀錄，較上周及四周均值均有大幅增加，數據亦好過預期，消息曾一度帶動期棉價格自兩個月低位反彈。雖然出口數據造好，但USDA於最新發表的1月份供需報告中預計，今年主要需求國中國進口需求將由去年1,412萬包再減少一半至700萬包。而另一主產國印度亦由於貨幣於近日持續疲弱，提振了棉花出口競爭力。根據印度棉花公司，印度去年12月棉花出口量達17萬噸，為4月以來最高水平。截至1月11日，印度新棉累計上市量為286.1萬噸，去年同期為276.9萬噸。而USDA亦將印度今年出口預估由500萬包大幅提升至600萬包，令印度今年有望成為全球最大棉花生產國。
受以上因素影響，USDA預計美國棉花今年出口量將由去年1,053萬包減低至1,000萬包。再加上美國已開始進入加息周期，美元預料將持續走強，進一步削弱美棉出口競爭力，未來數個月美棉出口數字應無法維持於現時高位。
此外，國際貨幣組織（IMF）於今周宣佈，將今明兩年全球經濟預測再度下調0.3%至分別3.5%及3.7%，而中國明年經濟增長更預計將由7.4%進一步放緩至6.3%。中國官方亦宣佈，去年經濟增長僅7.4%，創下了24年以來最低。在全球經濟持續放緩的情況下，預計棉花需求亦將受影響。
全球棉市供應仍過剩 庫存高企期價難以回升
至於產量方面，國際棉花諮詢委員會（ICAC）預計雖然今年全球棉花種植面積將增加3%至3,350萬公頃，但產量將減少1%至2,610萬噸，因中國棉花今年產量預計將減少7%至640萬噸。而印度今年產量預料將首次超過中國，為680萬噸，與去年持平，而美國產量則預計增加23%至350萬噸。
雖然產量較去年略有減少，但ICAC仍預料今年全球棉花供應過剩量仍達170萬噸，令期末庫存再增加9%至2,125萬噸，較6年前創的15年新低增加了147%。ICAC亦指出，受中國於2011年開始實施棉花收儲政策所影響，全球棉花庫存消費比由當時47%急升至87%，對棉價造成沉重壓力。而ICAC亦預計，今年除中國以外的全球棉花期末庫存亦將增加20%至900萬噸，接近30年以來的高位。而USDA則預計，今年美國棉花期末庫存將由去年245萬包上升近一倍至470萬包。
技術走勢分析
在全球庫存仍然偏高的情況下，即使需求有所回升，棉花價格仍將難以顯著反彈，預計期價仍將向淡。建議投資者待期價略為反彈時於每磅59美分沽出ICE3月期棉，目標價48美分，止蝕位於63美分。
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