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群益證券(香港)
萬科(000002.SZ)公佈1月銷售情況，公司1月銷售金額同比、環比分別下降了16.1%、7.3%，這分別是由於去年同期基期較高和推盤減少所致。但從絕對的量值來看，公司單月銷售金額232億元(人民幣，下同)仍維持在歷史較高水平，符合預期。公司事業合夥人盈安合夥近期連續兩次增持公司股票0.92%和0.31%，平均成本分別為12.79元/股和13.26元/股，再次體現了公司對未來發展的看好。此次央行降準也將會對公司銷售以及融資帶來利好。公司目前A股股價對應2015年的PE為6.7倍，PB1.7倍；H股股價對應2015年的PE為7.2倍，PB1.8倍，目前估值仍處於歷史較低水平，維持A股、H股「買入」的投資建議。
銷售情況：公司 1月份實現銷售面積196萬平方米，銷售金額232.1億元，分別同比+0.7%和-16.1%，環比-5.2%和-7.3%，符合預期。
1月銷售佳 總量維持高位
公司1月銷售金額同比下降主要是由於去年同期的銷售金額包含了部分2013年12月實際銷售中已認購未簽約的部分，導致基期偏高所造成的。我們綜合去年12月和今年1月兩個月的銷售情況來看，公司兩個月合計銷售面積實際同比增長38%，銷售金額同比增長25%。而環比來看，公司由於在2014年年末衝量，1月新推盤量偏少，環比增速略有回落，但也在預期之中。而從絕對的量值來看，公司1月的銷售金額（232億元）和銷售面積（196萬平米）仍舊維持在高位，高於2014年10月旺季的水平（銷售金額221億元，191萬平米）。
我們預計公司2014年、2015年、2016年淨利潤將達到172億元、212億元、241億元，A股對應PE分別為8.2倍、6.7倍、5.8倍，PB1.7倍；H股對應PE分別為8.8倍、7.2倍、6.3倍，PB1.8倍，目前估值仍處於歷史較低水平，維持A股、H股「買入」的投資建議。
(摘錄)
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