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梁君馡 恒生銀行投資顧問服務主管
歐洲股市年初至今表現強勁，預期上升趨勢將能維持。由於歐洲央行早前決定推出大規模的量化寬鬆計劃，令歐元匯率大幅下降至歷史低位，即使受到希臘債務危機以及俄羅斯新一輪的制裁行動所影響，歐洲股市仍然持續向好，歐洲STOXX 600指數年初至今，已上升超過15%，表現強勁。
三低環境推動經濟復甦
從歐元區近期公佈的數據估算，低利率、低匯率、以及低油價 (三低環境)令其經濟穩步復甦。而作為歐元區經濟核心的德國股市表現更為出色。德國除了第四季國內生產總值 (GDP)較第三季出現大幅增長以外（由0.1%上升至0.7%），IFO企業指數更已連續三個月錄得升幅，反映德國經濟增長已開始重拾上升動力。
由於德國領先指標顯示其整體經營環境將持續改善，相信目前仍屬估值偏低的歐洲股市將會受惠於德國股市的正面情緒而持續上揚。
相信希臘和烏克蘭事件對歐洲經濟影響有限。雖然早前希臘大選的結果為歐元區政治及經濟形勢增添不穩定性，但隨着希臘政府承諾不會推翻過去所作出的政策或已定下的財政目標， 德國國會最終決定通過延長希臘救助貸款至6月，為希臘換取更多時間以進行國內改革。儘管希臘剛提交的最新改革措施清單不及2周前提案的措施，但目前會談仍未結束，相信希臘與歐盟最終會就救助問題達成協議，故此筆者預期希臘最終脫離歐元區的機會不大。
烏克蘭東部局勢方面，雖然西方與烏俄政府之間早前已達成停火協議，但雙方的零星衝突仍未有歇止的跡象，歐美國家亦表明正考慮再次對俄羅斯作出經濟制裁。由於西方已不是首次對俄羅斯作經濟制裁，故西歐與俄羅斯之間的經濟夥伴關係今天已非如以往般緊密，但相信新制裁對歐元區實質經濟就算再有負面影響，將會有限。
料央行2017年後才加息
歐洲央行預期2015年零通脹，相信低息政策在歐洲將會持續實行一段較長時間，利好歐洲股市表現，唯需留意短期歐元匯率風險。歐洲央行於上周的議息會一如市場預期，維持利率於0.05％的歷史低位不變，並預期今年區內全年經濟增長可達1.5%，惟通脹水平則可能要到2017年以後才有機會靠近歐央行2%的通脹目標。筆者認為歐洲央行會在通脹回升至接近其2%的通脹目標以前一直維持低息，若歐洲央行對通脹預測準確的話，預料央行將於2017年後才加息。
筆者相信「三低環境」將持續利好歐元區的出口及經濟發展，並利好歐洲股市後市發展。歐元匯率方面，隨着歐洲買債計劃的展開，加上美國有可能於今年下半年加息，預期歐元將於短期內繼續受壓。待市場逐步消化美國加息的預期，加上歐洲經濟前景風險減小，預料歐元匯率將於下半年漸趨穩定，這將有助歐洲建立一個更為穩健的經濟體系。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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