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上周五A股暴跌，上證綜指跌7.39%，為2015年1月19日以來最大單日跌幅，連續第二周上演黑色星期五，全周累計下跌6.37%。A股下挫拖累港股恒指當天急跌481點或1.8%。不過，恒指全周僅跌96點或0.36%，國企指數只跌0.74%，可見港股相對穩定。量度AH股整體差價的恒生AH股溢價指數由6月19日的127.5跌至上周五124.5，反映上周H股跑贏A股。大市的表現印證了我們上周於本欄《焦點重投經濟 港股有望走穩》一文的預判。
雖然我們預計港股可望走穩，但上文我們同時指出，「對於港股來說，短期面對外圍的兩個不明朗因素是：一、困擾市場多時的希債危機未有突破，現時距離希臘違約期限7月1日時間不多。......二、外資近日以A股溢價過高連環唱淡A股，受多方面因素影響，上證綜指上周震盪累挫」，「受此影響，港股短期或繼續出現短暫的下探或震盪。」
事實上，雖然港股走穩，但A股積弱，希臘債務違約問題尚未覓得解決之道，均牽動投資者情緒，導致上周港股先升後跌，表現反覆，兩萬七得而復失之餘，更曾跌至兩個半月低位。
對於A股大跌，市場有多種解讀。其實，外資唱淡、減息降準預期降溫、資金去槓桿，中證監加強監管場外配資活動等等，都對股市有影響。
市場流動性總體寬鬆
然而，市場流動性總體寬鬆、居民財富分配的格局未變、改革開放紅利釋放，以及大眾創業等因素，將可激發市場活力。股市在前期過快上漲後，藉各種利淡消息作調整，符合市場的運行規律，改革牛格局未變。
恒指現市盈率約11倍，處偏低水平，大市愈往下走，安全邊際愈高。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明
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