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2015年8月24日 星期一
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理財策劃:借鑑東尼投資法 長飲W長股


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■康宏理財服務聯席董事胡彥希認為,只要資產的基本因素沒有大改變,可按平均注碼,待價格下跌時再分段買入。

被譽為「亞洲股神」的東尼(Tony Measor)在7月28日睡夢中與世長辭,終年82歲。東尼曾當過股票經紀、新聞工作者,更是成功的基金經理,在香港、倫敦及亞太區有逾四十年投資經驗。他畢生堅持價值投資,茩囿蠸u回報。在東尼退休前出版了《富足一生》一書,講述他投資的十大心法。以下是筆者從基本理財角度重溫大師部分的投資理念。■康宏理財服務聯席董事 胡彥希

不少人會認同「現金是王」(Cash is King),東尼看法卻相反。他認為持有現金只會紋風不動,在他的看法裡,股市至少有七成時間是上升的,倘不作投資,便白白浪費機會。筆者覺得這倒也沒說錯,從心理學的角度說人們看漲的情緒普遍較多,而且我們大部分的時間也生活在通脹的環境裡,故此要把握適當的投資機會,爭取較大回報,避免購買力被通脹蠶食。

現金非王 投資為上

當然以上所指的不是當下將所有的資產轉為股票,筆者建議投資者應先保留至少六個月的支出作為應急錢,以備應付不時之需,而善於理財的投資者,除了選擇投資股票對抗通脹外,或會將其資產分散至物業、基金、外幣定期等。雖然大師覺得買樓只適宜自住不宜炒,對基金投資有保留,但筆者認為樓市跟利率變化息息相關,美國來年逐步加息,或令本地樓市出現調整,往後或許造就低位入市的機會。另外筆者倒認同投資者凡事能親力親為,未來會得到不俗的收穫。但如果投資者能夠將部分資產透過基金,分散在不同市場和具增長潛力的行業來增值,將時間投資在事業、家庭等方面,也許是個可行的選擇。

股息收入至為重要

這是東尼在他的著作裡經常給大家灌輸的理念,他認為投資帶來的收入,遠較資本增值重要。在大師的字典裡,資產的價值雖然重要,但更重要的是該資產能帶給投資者多少現金流。提及現金流,很多打工仔都希望將來退休或財務自由時可以製造穩定現金流,這概念跟大師的思想相近。

優質的股票會定期派發股息,樓房也可以帶來租金收入,在市場上還有不同的年金和儲蓄保險計劃來增加被動收入。精明的投資者還可以選擇定息債券,雖則大師覺得債券會導致本金的購買力萎縮,但筆者覺得只要不觸及違約,利息會定期派發,本金到期後取回,也不失為穩健的選擇。保守的投資者,尤以年長的一輩,只會將存款放進銀行或保險箱,極其量做港元或外幣定期。而特區政府定期發行跟通脹掛u債券iBond,每半年派息一次,最少保證派息1%,風險極低,更不用承擔外幣匯率波動的風險。

這是東尼投資十大心法中的其中兩個。他所描述的增長股不一定是每年盈利都有增長的公司,他以銀行、保險等板塊作例子,在他眼中只要是穩步上揚、持續增長的公司就是好的增長股。所以每當遇到跌市時他會分段入貨增長股並且耐性持有。筆者覺得市場波動在所難免,但切忌每天只專注在股票、基金等資產價格的上落裡,而忽略了該資產本身的基本因素,這跟大部分「投資者」太茩奏u炒,以為自己持貨一年半載已經不是投機的行徑相背馳吧!

價值投資 分段買入

筆者十分認同大師的說法,只要資產的基本因素沒有大改變,建議可以大膽繼續持有,並平均注碼,待價格下跌時再分段買入,以降低成本價。東尼大師的思想和股神巴菲特提倡的價值投資很接近,他們都認為只要手上持有優質的資產,不妨耐性持有,有可能是數年或者更長的時間,待相關價格下跌時更要買入,尤其市場情緒很悲觀的時候,運用「滾雪球」和複利的威力,而資產的價值最終都會被反映,未來就得見長線投資的成果。

從錯誤學習定期檢討

雖然以上並不是東尼在其著作內的標題心法,不過他在書裡大方承認自己和其他人一樣,都會犯很多錯誤。縱使大師級的前輩坦言也有作出錯誤決定的時候,我們除了要仿傚他不斷從錯誤中學習,減少再犯的機會,更要定期檢視自己的組合,時刻保持投資理財的大原則,資產增值的同時也要做好適度的風險管理。

最後,筆者有幸在媒體平台向各位重溫東尼大師價值投資其中的重點,藉此機會緬懷一下大師的投資理念,以此向他作最後的致敬,但願他一路好走!

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