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1.熊市緊接着牛市而來。亢奮的牛市三期正是全民皆股的「大時代」，各種指數及經濟數據表現活躍，屢創新高。投資者忽視大部分股票估值過高，市場繼續炒作，此時出現股價波動，已為危險訊號。不過散戶仍在牛市三期的興奮狀態，認為大市稍跌回調，反視大跌市為入市撈底良機。另一方面大戶開始派貨，散戶不知不覺在高位接火棒。若市場突然出現利淡因素，便會導致大量沽盤，股市無力反彈，此為牛市三期進入熊市一期的訊號。
2.經過熊市一期後，部分投資者入市更為小心，部分股票由高位回吐，成交維持偏低。不過當偶爾出現反彈，散戶以為有便宜貨進場掃貨，亦有部分早前已損手的散戶見股市回升，加碼溝貨想藉此減少損失。這時候股市已進入熊市二期，後市隨着外圍因素及惡劣的經濟環境再向下挫，跌完又跌，比上一次更低。有經驗的投資者此時已在高位沽貨完成套現，配備充足資金伺機入市，亦有進取的投資者向下炒，沽空獲利。
3.熊市的跌勢持續，這個時候市場只要出現不利消息，便會立即出現恐慌情緒拋售。當大家聞股色變時，熊市便悄悄結束，開始醞釀新一輪牛市。由於散戶在早前勇於入市多次撈底，手頭上銀彈用盡，到了最後一輪跌市時，反而看淡了後市，部分人開始沽出早前高位買下的股票，或者做了蟹民，未能捕捉到真正見底的便宜貨。
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