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海通國際 杜勁松博士
從2012年開始的3年期間，港交所窩輪牛熊證（簡稱「輪證」）佔大市成交比例分別為24%、20%與19%。今年頭10個月，佔比回升至為25%(數據來源：港交所)。但成交數據並未能阻止發行商離去的腳步。目前活躍的輪證發行商為10家左右，而往年則維持在14家左右。
進一步分析，在現有16家發行商，僅有1家中資和1家港資。近年來選擇退出這個市場的發行商，往往是外資背景，給人的印象是「說來就來、說走就走」。或許市場競爭激烈是其選擇退出的原因，但外資行全球策略的重大調整往往成為一個共同的因素。從這個角度看，鼓勵和吸引更多有實力的中資行進入香港輪證市場，其實可以起到市場「定海神針」的作用。另一方面，這將有助於港交所繼續保持輪證市場全球領先的地位，有助於為投資者提供更多產品選擇、特別來自那些願意並且能夠對香港市場履行長期承諾的發行商。
發行商和交易產品需多元化
除發行商多元化，還有兩個重要的戰略選擇，需要特區政府、監管機構按照適度有為的理念予以推進。首先，特區政府可以加強與中央政府的溝通，在適當時候推動香港輪證市場納入「港股通」合資格標的。若運作成熟，也可考慮進一步允許發行以「滬股通」股票為標的的輪證。這將有助於解決中央政府所面對的「場外配資」難題，亦即，內地存在大量的高槓桿投資需求，但產品、渠道、監管等缺失反而衍生出場外配資及潛在的系統性風險。
其次，全球金融監管機構正在協調加強對場外衍生產品(OTC derivatives)的監管，所涉及的集中報告、清算和強化資本充足約束等顯著增加金融機構的合規與運作成本。如果特區政府、監管機構、港交所利用現有輪證市場的基礎設施，推動更多場外衍生產品進入「場內」，實現交易產品的多元化，對於鞏固香港國際金融中心地位具有重要的戰略意義！（以上資料僅供參考，並不構成任何投資建議）
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