 放大圖片
■投資者如風險胃納較大可候低位買入俄羅斯基金。圖為俄羅斯著名建築物。 資料圖片
動盪的2015年還有17天便走完，各國的貨幣政策除了美國，大都已塵埃落定。美國聯儲局在本周三、四舉行年度最後一次議息會議，如無意外，宣佈重啟加息幾無懸念。2016年轉瞬即到，相信各位讀者已開始部署來年的投資策略。息魔來襲，對新興市場來說仍危機四伏；不過，「有危即有機」，個別新興市場的投資機會也不少，當下市場情緒極差時，反為入市良機。部分新興市場如中國、印度和墨西哥等，在2015年已累積一定跌幅，隨着改革政策今年漸現曙光，必會獲得投資者青睞。 ■東驥基金研究部
執筆之時為2015年末，市場仍聚焦在「新興市場放緩，但聯儲局將加息」已醞釀多時。觀察投資者現時對新興市場宛如計時炸彈的態度，其實反映了市場對這些國家在後海嘯時期，經濟蒸蒸日上的懷疑。眾所周知，中國及巴西的繁榮全靠借貸支撐，不少更為美元債務；聯儲局如執意加息，賬上及賬外的貸款必受程度不一的影響。而在經濟放緩、外資撤退的背景下，資產質量惡化的速度只會有增無減。加上兩國金融系統的透明度一向較低，或許連當權者也難以預估，究竟哪一個宏觀或微觀因素會戳破堆積多時的泡沫。對新興市場系統性風險的擔憂，或許是投資者對相關資產避恐不及的癥結所在。
明年吼中印墨西哥
不過，這並不表示新興市場在2016年毫無投資機會。以「相反理論」角度來看，相關資產尋底時，便正正是「入貨」的好時機。新興市場始終是未來環球經濟的增長引擎，以中國及印度為例，兩國經濟最近雖見放緩，但GDP的平均增速仍維持在5%以上。相反，成熟市場如美國及歐洲，增長速度受行業轉型及人口老化所限，若能維持在3%便很不錯了。因此，新興市場仍是投資者不能忽略的一塊，並將會是提高資產回報的主要推手。
雖然因「息魔」即將來襲，2016年對新興市場來說仍危機四伏；不過，「有危即有機」，個別新興市場的投資機會也不少，「改革」將會是關鍵二字。當然，新興市場的繁榮往往孕育了不少勢力龐大的既得利益者；面對改革，這些團體必然會極力抗衡，令新政府的改革措施力有不逮。因此，如改革「雷聲大雨點小」，且宏觀環境欠利好因素，投資者失望之餘必會撤資，並在風險胃納回歸及經濟數據轉佳之際方會重新投入相關資產。不過，對東驥基金研究部來說，市場情緒極差時，方為入市良機，故現時諸位其實已可伺機而動。部分新興市場如墨西哥及印度等，在2015年已累積一定跌幅，如改革政策今年漸現曙光，必會獲得投資者青睞。
H股估值大跌後已吸引
亞洲地區的估值現時普遍處於低位，如聯儲局的加息時間表更清晰，或會吸引資金流向亞洲新興市場。個別市場如H股經過去年夏季的拋售後，估值十分吸引，在2016年應有上升空間。
俄羅斯市場或如虎添翼
另外，投資者如風險胃納較大，甚至可伺準低位買入俄羅斯基金。假如奧巴馬、默克爾和普京這次打擊伊斯蘭國合作有成，西方國家或願意寬免制裁，俄羅斯屆時反彈機會極大。另外，美國及歐洲經濟復甦持續，中國又繼續刺激基建投資，油價故有可能在2016年鞏固，俄羅斯市場屆時必如虎添翼。
成熟市場方面，歐洲經濟增長有序，消費及借貸需求漸漸復甦，中小企受內需帶動可望受惠。此外，量寬將繼續壓低融資成本，預料固定投資亦會緊隨反彈，房地產收益（包括商用物業）的增長應可保持穩定。歐元兌美元匯率雖會因量寬政策及美國加息而受壓，但長期走勢仍被低估，故跌幅應頗為有限。
亞洲方面，日本為少數第三季季績仍錄得增長的成熟市場之一，顯示當地盈利走勢仍向好。增長穩定的歐美經濟也將帶動投資需求，以出口器械產品為主的日本大型企業應可受惠。
|
放大圖片
