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中央政府雖有意圖和能力在中長期維穩人民幣匯率，但近期人民幣不斷低走，上周五人民幣兌一美元中間價報6.4358，連貶5天，並創4年低位。
近期人民幣走貶，市場更揣測，國際貨幣基金組織（IMF）正式將人民幣納入特別提款權（SDR）籃子後，中央對人民幣的維穩行動已結束。
長期看，正如國家外管局所重申，人民幣不存在長期大幅貶值的基礎。這是因為，中央的匯率政策重點是要促進人民幣國際化，只有人民幣匯價中長期穩中偏強，才能吸引外國央行乃至投資者增持人民幣。
中央有能力穩定匯價
事實上，中央具有穩定人民幣匯價的能力。內地今年三季度末外匯儲備餘額為3.44萬億美元，仍然充裕；外貿經常賬依然大幅順差，與國內生產總值（GDP）佔比為3.5%，仍然穩健；同時外商直接投資（FDI）亦呈現淨流入狀態。長期而言，這些因素均是人行應對資本外流提供良好的緩衝資本。必要時，中央可推出行政措施管控跨境資金流向。近月亦見中央不時動用外匯儲備托人民幣匯價。
不過，中央要達至人民幣國際化，同時又要達到促出口穩經濟等多項目標，執行起來有一定的難度，加上人民幣匯率亦受外圍因素等多方面的影響。因此，人民幣中長期可穩健，但短期波動卻在所難免。
目前而言，人民幣具貶值壓力至少涉及內因和外因兩個不利因素。
內因是，內地經濟持續放緩。2005年內地匯改後，人民幣長時間處單邊升值狀態，主因之一是內地經濟前景不俗。不過，現時內地經濟增長正放緩，市場更憂慮明年增長目標降至7%以下，在這經濟環境下，人民幣作為經濟信心指標，貶值預期壓力難以消散。
外因是，美國將推進加息周期和歐央行將續量寬，估計美元明年將持續強勢。雖然預料美國加息步伐未必太快，然而加息效應卻不斷發酵。歐央行量寬期限，由明年9月延長至2017年3月，其他包括人民幣在內的非美元貨幣，將會出現下行壓力。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明
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