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2016年1月25日 星期一
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財技解碼:環球資金避險情緒降


港股瓻上周五升538點或2.90%,重返19,000點關,為日股以外亞太表現最佳市場。支持港股回升的原因之一,是環球淡友平淡倉。這主要受兩方面因素的影響:

一是歐央行和日央行放水憧憬。就以歐央行來說,上周四其維持利率不變,符合預期,總裁德拉吉指經濟下行風險已再度上升,貨幣政策需要在3月時再重新評估,未來一段時間將利率維持在現水平或更低。市場解讀為歐央行暗示或進一步放水,外圍股市受此刺激先作反彈。

二是美國加息步伐或放緩。美國第四季數據疲弱,加上商品暴跌等因素,意味通脹可能進一步下行,估計加息步伐未必如預期。包括投行摩通、美聯儲的杜德利、威廉斯等對通脹亦有憂慮。索羅斯更認為,若再度加息將使其非常驚訝,反而認為美聯儲可能會降息。魯賓尼亦曾表示,1、3、4月都不會加息,可能要等到6月。市場認為1月再加息的可能性已降至10%以下。

環球資金風險胃納回升,進一步引證避險情緒急降遄C觀察美國國債及避險貨幣日圓等主要避險資產的動向,美債孳息連日下降後,上周四全線上升,三十年長債孳息升5.5個基點,報2.81厘;而日圓兌美元則回落逾0.6%,上周五回落至近118低位。

從港股瓻現時估值看,以PB(市賬率)計已達股災水平。以過去二十多年港股歷史計,瓻最低PB為1998年及2008年的跌浪底部,分別為0.932倍及1.07倍。瓻上周五收市PB只有1倍,跌近1998年以來的新低,反映港股進入價值區。

留心人幣港匯跌勢

雖然港股PB低,港匯也較上周低位7.829回升約270點子,至7.802水平。不過市場走勢仍然受環球各種不利因素影響,短線走勢會較反覆。因此,後市需續注視量度環球資金風險胃納市場指標的同時,也需關注人民幣及港匯跌勢能否回穩。■太平金控.太平証券(香港)研究部主管 陳羡明

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