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■圖為一批國產工程機械在江蘇連雲港港口碼頭集結等待裝船出口。資料圖片
比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲
近日，國家統計局公佈了中國2016年1月製造業與非製造業採購經理指數（以下簡稱PMI），其中製造業PMI環比下降至49.4%，持續收縮，非製造業PMI環比回落至53.5%，保持擴張。內地製造業低迷，非製造業（主要是服務業）成為經濟增長主要動力。PMI數據是一項前瞻性的經濟指標，對行業發展具有一定的風向標作用，製造業PMI持續萎縮，顯示中國經濟尚未見底，投資者需留意風險。
據國家統計局資料，製造業PMI數據主要由5個擴散數據構成，包括新訂單指數、生產指數、從業人員指數、供應商配送時間指數及原材料庫存指數，所佔權重分別為30%、25%、20%、15%和10%。PMI以50%為臨界點，高於50%視為擴張、低於50%則視為收縮，是國際上通用的檢測宏觀經濟的先行數據之一。2013年官方製造業PMI統計樣本由原先的820家企業擴充至3,000家左右，數據代表性得到提升。
市場需求疲弱 行業挑戰仍大
1月份官方製造業PMI下降主要是受生產指數、新訂單指數以及原材料庫存指數等三個擴散指數下滑影響。該些數據顯示，外部需求仍疲弱，企業新訂單持續減少，企業生產意願下降，減少原材料採購量。可以預見，未來一個月市場需求仍較為疲弱，製造業仍面臨挑戰。此次從業人員指數雖有所回升，但仍處於收縮區間，在製造業持續收縮狀態下，就業率也面臨下行壓力。
馬太效應顯現 服務業撐經濟
製造業整體低迷，企業走勢也嚴重分化。1月大型企業PMI為50.3%，仍呈微弱擴張態勢，中型企業和小型企業PMI分別錄得49%、46.1%，均呈收縮態勢，且小型企業PMI值較上月回落最為明顯，達1.2個百分點，而大型和中型企業僅錄得0.6 個百分點的跌幅，小型製造業企業明顯面臨更大的挑戰。結合當前中央提出的供給側改革等政策，內地製造業將呈現明顯的馬太效應(兩極分化現象)，大型製造業企業將具相對優勢。
非製造業雖持續保持擴張態勢，但增速開始放緩。據統計，非製造業PMI主要指數中，新訂單指數下降2.1%至49.6%，主要是因為服務業新訂單出現下降；服務業商務活動指數則回落了一個百分點至52.7%，其中航空、道路及鐵路運輸、批發和零售等行業仍保持擴張；但裝卸搬運及倉儲、資本市場服務等行業仍處於收縮狀態，主要受運力過剩及股市低迷影響。
而新公佈的財新中國1月製造業及服務業PMI數據分別為48.4%和52.4%，與官方數據基本一致。一般而言，官方的PMI數據主要代表了國企及大型企業的經營情況，而財新PMI的統計樣本主要為中小民營企業，二者均印證了內地製造業下行的事實。短期來看，內地製造業下行勢頭未止，服務業雖可部分抵消製造業下行影響，惟整體經濟增長仍面臨挑戰。
■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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