今年截至5月中旬，中國各大證券公司從債券銷售所獲得的收入，已經達到2015年全年的一半以上，中國迅速發展的債券市場正在重塑亞洲格局。
中國在岸市場發行量急增，意味着國際競爭對手的代價有所增加，因為它們沒有在岸交易的許可；今年至今中資機構在大型證券公司的費用池中佔25%，遠高於5年前的6%。同期海外銀行所佔份額減半，降至不到20%，這種排名的變化很大程度上是中國債券市場快速發展的結果，這個市場的規模已經是世界第三大，僅次於美國和日本。隨着企業尋求比銀行貸款成本更低的融資，公司債券發行的增長速度甚至超過了中國整體信貸增長。
公司債發行增速快
按債券銷售費用的收入排名，中資機構今年在前20家金融機構中佔了9家，至今收入4.5億美元，去年全年則為7.97億美元。雖然債務交易所涉及的費用與股票發行相比，只佔一小部分，但它們對承銷機構來說是打通關係的重要方式，海外銀行從債券銷售所得的收入為3.17億美元，去年則為10.3億美元，它們受到中國以外債券發行需求的放緩所拖累。今年亞太地區其他地方的公司債券發行量比2015年同期低了大約33%，中國企業在岸債券的發行量比去年同期水平則高出50%以上。
據相關資料顯示，在岸債券交易對承銷機構而言不如離岸發行那麼有利可圖，離岸交易往往規模更大，且一般由中資和國際機構聯合牽頭。貸款利率偏低也鼓勵中資企業利用本地債市，而不選擇向銀行貸款。根據央行的數據，第一季度各種年期的銀行貸款，其加權平均利率為5.7%。相比之下根據中國主要債券結算機構的數據顯示，同期10年期AAA級企業債券的收益率平均只有3.8%，對於年期較短的債券，這種融資方式的成本更低。這樣所帶來的結果，我們可由央行的數據看到，2015年企業總體新增淨外部融資中，債券的份額升至19%，而2013年的這個比例只有10%而已。 ■美聯金融集團高級副總裁 陳偉明