7月7日人行公佈，6月內地外匯儲備餘額32,051.62億美元，較5月增長134.26億美元，為近14個月以來的最大漲幅。然而，上周五人民銀行公佈的數據顯示，6月底中央銀行口徑外匯佔款餘額236,307.53億元（人民幣，下同）。據此計算，當月人行口徑外匯佔款減少977.27億元，較5月的537.02億元降幅續擴大。其實，外匯佔款和外匯儲備是有分別的。外匯佔款是指中央銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。由於人民幣是非自由兌換貨幣，外資引入後需兌換成人民幣才能進入流通使用，國家為了外資換匯要投人大量的資金增加了貨幣的需求量，形成了外匯佔款。外匯儲備則指一國政府所持有的國際儲備資產中的外匯部分。
變化不一致非罕見
造成外匯佔款與外匯儲備變化不一致，有多方面的原因。其中較常見的原因是，外匯儲備並非只有美元一種，還有其他貨幣，這些外匯相對美元的匯率變動使得以美元計價的中國部分外匯儲備資產的幣值出現重估，以及部分外匯儲備投資的資產價格上漲等。
由於此次英國「脫歐」對國際金融市場造成動盪，英鎊大幅下挫，但是避險資產卻是上漲的，例如美元、日圓、黃金，以及大多數國家的國債等，在中國的外匯儲備中，美元和日圓以及主權債比較多，由於這些資產以美元計價，因此在價格上有優勢，因而某程度上造成外匯儲備增加。
人行表示，英國公投「脫歐」，人民幣出現明顯貶值壓力，為穩定預期，人行向市場提供外匯流動性。不過，我們從外匯儲備增加中可以看出來，由於英國公投引發人民幣6月貶值，人行並未大量賣出美元以穩定人民幣。
由此可見，人行在必要時在外匯市場干預市場，外匯儲備卻不降反增，除了外匯儲備資產的幣值重估等原因外，人行只是適當穩定市場，但冀盡最大可能減少對外匯市場的干預，以便推進人民幣匯率市場化。■太平金控．太平証券（香港） 研究部主管 陳羡明