周全浩 香港能源經濟學會會長 資深金融評論員
特朗普當選美國總統，令不少人感到意外。金融市場方面，選前許多傳媒預期，如果特朗普當選，將引起市場軒然大波，屆時黃金等避險資產的價格會攀升，風險資產則暴跌，例如美股將急跌1成左右。但事實與選前預期大相徑庭。
特朗普當選市場不跌反升不尋常
大選當天，金價雖曾一度暴漲逾4%至1,330美元/盎司，刷新逾一個月高位，但同日後來卻跌穿1,250美元的重要支持位，至今仍維持在1,226美元的較低水平。美股亦然，大選後不跌反升，道指及標普等重要指數皆屢創新高，與前時預測明顯背馳。
同類事件在金融市場經常發生，因為這樣大戶才可賺大錢。目下許多散戶及基金經理，皆抱有「跟大隊」、人買我買的投資心理，但普遍成績不佳。由於一些大經紀行或大勢力，經常透過傳媒（包括權威性的大報章及雜誌）發表報告，炒作消息，唱好或唱淡某些股票、外匯和商品，愚弄街外人，在市場興風作浪，牟取厚利。
一些評論員不知就裡，做了人家的傳聲筒而不知，誘導大量資金流入市場，而大戶則暗中作相反方向的投資部署，結果與預測背馳，大戶可賺到笑。應指出，大戶的技術高超，炒上炒落都能漁利，有時沽空造淡，獲利更快，盈利更豐厚。
政策方面，特朗普提倡減稅並大幅增加財政開支，如此將使國家財政赤字急劇擴張，屆時美國政府很可能要大舉發債。問題是，現時美國已債台高築，過去十多年，都有論者擔心美債違約危機，現在若然再大舉發債，會否令問題急劇惡化？
本港的高息股在最近兩個月由高位大幅回落，包括公用股如中電(002)及電盈(008)等，以及房託股(REIT)如越秀房託(405)和置富產業信託(778)等。此中是否有所啟示？值得思考。
特朗普的競選政綱說易行難
特朗普選前多次批評聯儲局維持低息，但高息環境是否對美國經濟必然有利？聯儲局近年遲遲不敢加息，乃考慮到美國現時的經濟狀況，未必能承受加息所帶來的風險。以日本為例，年前加息約一厘後，引致經濟衰退。因此，聯儲局不可能輕率地決定加息。
有人說，特朗普有機會「解僱」聯儲局主席耶倫女士，以提速加息步伐。此等論者乃「想當然矣」。聯儲局一向獨立性十分強，以維持市場公信力，也許美國總統有能力在背後向局方施壓，以達到某些目的，但絕不可能明目張膽地要求中途換主席，此事以前從未發生過，相信將來發生的機會亦微乎其微。因為這樣做，很可能引起市場動盪，備受批評。主席任期屆滿，程序上需要換人，則另作別論。
特朗普又主張把製造業從第三世界國家搬回美國，但明顯與加息政策互相矛盾。製造業回流雖可大大提高就業機會，但加息有機會使美匯指數上升，大大削減本土的出口競爭力。因為美元轉強，其他生產成本較低廉的國家（如中國、印度及墨西哥等），出口至美國的商品變得更廉宜。除非美國實施嚴厲的保護主義，否則難以與外國商品競爭，但這樣做有機會引起商務糾紛，甚至爆發貿易戰，執行時將困難重重。
美國經濟的一大問題在於，社會收入分配極度不均，財富不斷流入及積存在1%最頂層的超級富戶手中，以1%人口的消費力當然無法帶動一國的經濟，中產及基層人士因收入增長緩慢，普遍不敢大幅增加消費，故社會消費意慾薄弱，經濟自然疲弱。如何更有效分配社會財富，並刺激整體消費，以帶動經濟作正常增長，至為重要。