宋清輝
今年下半年以來，IPO通過率出現明顯的下降，尤其是自今年10月份主板和創業板發審委合二為一組成「大發審委」之後，甚至出現了一天之內6家上會審核的擬IPO企業僅1家獲得通過的罕見紀錄。這一結果可以說是發審制史上最為慘烈的一次，整個資本市場為之極為震驚。最近過會率的下降是否與傳聞前發審委委員被查有關尚無定論，但一家企業是否符合IPO發行條件不能夠只看業績。縱觀最近被否的企業，大多數有着不俗的業績表現，但卻具有內部控制、關聯交易、業務前景等瑕疵。所以不難發現，首發審核中企業業績好並不能成為公司首發過會的「法寶」。
以此為開端，預計未來IPO和併購重組審核都會趨嚴。新一屆發審委關注的重點除了財務數據本身，也開始關注企業經營的可持續性、規範性、內控和關聯交易等一系列問題，這個趨勢很可能會成為未來IPO審核的常態化趨勢。
在IPO審核趨嚴下，新發審委對IPO企業從嚴審核有利於提高上市企業整體質量，從而有助於淨化市場環境，最終有利於整個證券市場的健康發展。但是儘管發審委的工作對證券市場來說很重要，但更重要的還是要從兩個方面完善發審制度：一是要強化以信息披露為中心的審核方針，轉變發行審核的理念。二是要出台配套制度。唯有如此，才能夠確保發審制度的有效運行和完善。與此同時，還應該加大處罰力度，震懾虛假上市、包裝上市等重大違法行為。
龍頭增長股投資價值凸顯
在此背景下，A股將逐步走上健康的軌道，最終受益的還是投資者。從目前市場行情來看，市場風格已發生切換，白馬股也出現大面積調整，一定程度上或意味着藍籌行情告一段落。在此背景下，活躍的資金出現了一些偏好變化，其中龍頭增長股和新興產業增長股正獲得多路資金的密切關注，有望接棒上漲，實現風格大切換。從市場整體情況來看，明年增長股的機會將會大於今年，投資者可以把握一些質地優秀的增長股投資機會。
作者為著名經濟學家，著有《一本書讀懂經濟新常態》。本欄逢周一刊出