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【投資攻略】明斯基時刻漸現 股市氛圍仍佳

2017-12-05

今年來美股屢創歷史新高,全球資產價格處於相對高位,不僅美國聯儲局主席耶倫提出「美國資產價格過高」疑慮,中國人民銀行行長周小川更示警「應防範明斯基時刻到來」,引發外界討論。不過,分析師認為,在各國財政、貨幣政策有效管控下,明斯基時刻發生可能性低,市場仍會維持「有序」的升市行情,投資上建議股優於債,特別看好增長股。 ■第一金投信

明斯基時刻(Minsky Moment),由美國經濟學家海曼.明斯基(Hyman Minsky)提出的理論,意指長期經濟繁榮,推升資產價格上漲,而投資人因過於樂觀,造成投資槓桿不斷提高,負債不斷膨脹,一旦預期發生逆轉情形,出現集體拋售資產行為,資產價格將一瀉千里,例如2008年美國發生的金融海嘯。

今年資產價格快速增長

第一金投信海外投資部主管唐祖蔭表示,今年來財政和貨幣政策支撐下,全球經濟罕見同步復甦,股市上漲力度驚人。不過,隨虒窶˙顳瑽硈t增長,以及各國政府、企業和家計部門的負債比提高,股市泡沫雜音也陸續傳出。

唐祖蔭認為,負債膨脹確實是項隱憂。以中、美負債結構來看,中國債務集中企業、家庭,10年來分別從96%、19%,攀升至165%、46%;美國則以政府債務為主,從58%飆漲至97%。

中國央行收緊金融風險

然而,為了防堵負債比重提高,中國政府三管齊下,於十九大後,成立金融穩定發展委員會,以一委一行三會統籌監管模式,健全金融監管體系;其次,推動經濟結構轉型,從高增速轉向高質量產業;並且續行「三去一降一補」政策,厲行國企降槓桿措施,以守住不發生系統性金融風險為底線。

美國新任聯儲局主席人選鮑威爾近日表態,會支持現任主席耶倫的貨幣政策,即溫和加息步調,讓貨幣政策有序退場。此外,特朗普正推動稅改法案、鬆綁金融法規,提高企業獲利,改善負債狀況。

唐祖蔭指出,中國在官方積極去槓桿下,M2貨幣供給年增率已經從2009年11月的29%高峰,降到目前的8.8%;信貸佔GDP比率則從去年第1季的28.8%,降到今年第1季的22.1%。美國聯儲局負債規模目標未來3年逐步減少,至3萬億美元以下,且企業明年盈利仍有機會雙位數增長,顯示負債槓桿受到控制,明斯基時刻發生的可能性低。

經濟續擴張 股優於債

唐祖蔭表示,明年全球景氣仍將處於擴張階段,配合弱勢美元和低利率環境,市場資金相對寬鬆,有利股市升市行情表現。投資策略上,建議投資人採取股優於債,特別看好受惠政策利好的美股、亞股和中國A股,以及創新增長趨勢等產業。

明斯基時刻小檔案

名稱 明斯基時刻(Minsky Moment)

出處 美國經濟學家海曼.明斯基(Hyman Minsky)

內容 意指長期經濟繁榮,推升資產價格上漲,投資人因過於樂觀,投資槓桿提高,負債不斷膨脹,當預期發生逆轉事件,出現集體拋售資產行為,造成資產價格一夕崩盤的時刻。

資料來源:維基百科,2017年11月

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