比富達證券（香港）研究部高級研究員 陳曉光
隨着人均收入水平提升，內地消費者對方便食品的消費習慣產生變化，開始追求更健康及更新潮的高端產品，相關股份可持續受惠。本周筆者推介康師傅控股（0322），因其為中國方便食品行業龍頭，近年積極調整發展戰略，業績明顯改善，前景值得關注。
集團主要從事方便麵、飲品及方便食品的生產和銷售。截至2017年9月30日止首三季度業績，集團收入按年上升5.91%至482.54億元（人民幣，下同）。受原材料價格上漲影響，毛利率下降1.86個百分點至30.49%，惟受惠產品結構調整及分銷成本下降，純利按年上升37.91%至19.38億元，表現突出。飲品及方便麵為集團兩大收入來源，三季度分別增長11.13%及3.79%至125.68億及67.07億元，增速較上半年有所加快。
飲品業務增長加快
據尼爾森統計，三季度中國飲料行業銷售量及銷售額分別按年增長11.8%及12.2%，增速保持在較高水平，而集團旗下多款飲品銷量市佔率穩居市場前列，可直接受惠行業增長。早前集團行使加速認購期權，按總代價約6.12億美元收購TAB公司20.4%，持股比例升至77.9%。TAB及其附屬公司主要從事研究、開發、生產、行銷、銷售及分銷飲料產品，有助集團擴展市場份額。
相較而言，雖然方便麵市場銷售量及銷售額僅分別按年增長3.3%及6.9%，但結構升級趨勢明顯。集團對旗下產品進行結構調整，持續推出新口味的高價麵，並推出DIY麵等創新產品，滿足消費者需求。在行銷方面，集團展開運動行銷，通過與體育結合，打造更安全、健康的形象，同時拓展電商渠道，面向更多年輕消費者。
估值方面，以12月4日收市價12.86港元（下同）計，康師傅市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為36.03倍和3.92倍，考慮其龍頭優勢，估值仍合理。集團優化核心產品結構，迎合消費升級需求，同時推動輕資產化經營，並積極尋找潛在收購機會，發展前景廣，建議投資者在12.5元附近買入，目標價16.0元，止蝕位11.0元。
本欄逢周二刊出（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）