協同博勤金融集團行政總裁曾永堅
A股近期受多項利空因素與預期所夾擊，表現震盪勢弱，年底前流動性趨緊的傳統因素，加上市場預期金融監管力度加強，特別是中央政府對高送轉監管強化，適逄「大小非」解禁又重臨，皆導致市場於年底前獲利了結的防禦情緒升溫，統統對A股市場構成多重下跌壓力。
臨近年底，市場流動性持續呈現趨緊態勢。儘管人民銀行昨天進行1,880億元中期借貸便利操作(MLF)，但上海銀行間同業拆放利率（Shibor）長期限繼續全線升。人行昨天進行的MLF操作，完全對沖同日的MLF到期量，但並未如前幾個月提前續做全月到期量。
此外，昨天市場還有2,400億元逆回購到期，惟人行昨天暫停逆回購操作，故呈現淨回籠2,400億元。人行這次安排亦反映其未有放鬆流動性的意慾。事實上，上個月，全月MLF到期總量為3,960億元，人行於上月初則作出超量續作，一次性進行4,040億元MLF操作。
今年12月16日將還有1,870億元MLF到期，而人行昨天操作並未像過去數月那樣，提前續做整月的MLF到期量。由此反映，人行此舉主要是考慮近期流動性比較鬆，若全部續做會使流動性過於寬鬆。
基於本月中還有1,870億元MLF到期，意味人行屆時應該還有一次MLF操作；值得注意的是，人行若計劃分兩次操作，這樣便可更準確應對12月份財政收支的不確定性，增強公開市場操作的精準性和靈活性。
由於年末財政可能支出超過1萬億元，人行料會推出類似2017年春節臨時流動性便利的安排，於2018年春節前，可能會推行28天期逆回購品種，來供應跨年資金，屆時加上普惠金融降準措施落地，估算春節前資金面應該會保持平穩。(筆者為證監會持牌人士)