港股首季升12.4%是9年半以來表現最好的一季，主要受惠中美貿易戰停火、內地宣佈減稅刺激經濟，以及聯儲局再次「轉鴿」等情勢。但市場料第二季恒指難以複製首季的升幅，因為不明朗因素仍多，例如中美能否在次季落實貿易協議，投資者似乎並未抱太大期望，此外，英國「脫歐」遇阻、美國債息倒掛、經濟數據參差、首季升幅太大等因素，都壓制了市場對次季市況的憧憬。分析師料，恒指次季依然只能在27,000至29,000間盤整。 ■香港文匯報記者 周紹基
就第二季而言，綜合市場人士的看法，有四大不明朗因素。首先中美談判依然是最為影響大市的因素，其他還包括資金流向避險資產、新興市場貨幣大跌，以及英國「脫歐」的問題最終如何解決。中國國務院副總理劉鶴將率團於4月初訪美，開啟新一輪中美貿易談判，但對於貿易戰能否於第二季順利解決，市場人士看法審慎。
貿戰能否順利解決 看法審慎
招銀國際研究部策略師蘇沛豐表示，中美雙方在次季可能會達成某些協議，撤銷部分關稅，但雙方撤銷所有關稅的可能性不大，主要因美國已經聲言需要觀察一段時間，以確保中方能遵守有關承諾。由於知識產權涉及雙方長期利益，相信在不短的時間內，中美都不會取得全面共識，有關關稅也會繼續存在一段頗長時間，中美兩國會繼續就此問題拉鋸。
環球經濟面轉差 資金紛避險
第二個利差因素為資金轉而流向避險資產，例如金市及美國長債等，促使近來金價上揚、美債孳息出現倒掛現象等，都反映資金逐漸流向避險產品。訊匯證券行政總裁沈振盈表示，環球經濟基本面差，無論美國、歐洲及中國經濟數據都不佳，投資者自然選擇避險，加上市場認為聯儲局暫緩「縮表」，料美國甚至可能要在年底前減息，由於預期中長期息口下調，資金勢必流向長債，這正是近日美國長債出現「債息倒掛」現象的主因。
至於內地經濟方面，數據也表明了正在放緩，官方也將全年GDP增長目標調降。沈振盈指出，內地通脹回落，CPI升幅創13個月新低，顯示內地需求疲弱。對於市場首季炒作內地「放水」刺激經濟，
他直言，正因中央「放水」行動，顯示了對經濟極不樂觀，更堅定了投資者避險的意慾，雖然他個人仍看好Ａ股今年走勢，但深圳創業板的股份走勢將會跑輸，反而中央往後宣佈「收水」，顯示經濟回穩，屆時資金才會回流股市。
新興貨幣大跌 股市難免動盪
市場另一個風險為新興市場貨幣大跌，土耳其上周出現股匯債「三殺」，而印尼、巴西及阿根廷多個新興國家金融市場再現動盪，其中印尼央行更出手干預印尼盾匯價。事實上，在2018年時，由於美元強勢，令多個新興市場的貨幣崩跌，人民幣也走弱了一段時間，導致了當時的環球股市動盪。
展望第二季，由於不明朗因素眾多，次季將會向下調整。沈振盈預計，若恒指守不住28,500至28,700點支持區，首階段下試27,500點，而整個調整幅度甚至可能高達3,000點。
英「脫歐」 前景未明 困擾市場
最後為英國「脫歐」問題一直困擾市場，至今將踏入第3年。對於能否順利過渡，蘇沛豐指出，英國「脫歐」期限雖略為延期4月12日，但有傳英國國民不願意「脫歐」，相信英國在第二季內「硬脫歐」的可能極微，他料英國不會走向「硬脫歐」，故對全球股市的影響將不大。但他強調，由於英國前景仍未明朗，變數甚多，英國或要繼續長時間與歐洲談判，甚至會提早舉行大選，也可能重啟公投，故他建議投資者應繼續留意事態發展。