光大新鴻基產品開發及零售研究部
歐洲近期可謂處於「多事之秋」。英國脫歐進程在新任首相約翰遜的帶領下仍充滿變數，加上歐盟龍頭德國經濟加速放緩，導致歐洲經濟低迷，股市受壓。今期本欄將分享歐洲最新投資展望予讀者參考。
作為歐洲經濟火車頭的德國，早在去年第四季開始，經濟增長（GDP）持續下滑。當地標桿行業--汽車製造業的產量亦處於下跌趨勢。縱使歐洲央行上月再將存款利率降至負0.5厘的新低，並宣佈下月開始每月買債200億歐元，重啟量化寬鬆，但「負利率」政策暫未有效提振當地經濟。
歐元區製造業持續不振
最新公佈的德國9月綜合PMI，已跌破50盛衰分界線，為2012年以來首次；9月製造業PMI更跌至41.4的10年低位。光大新鴻基認為，全球貿易衝突和英國脫歐不確定性，以及民眾減少高消費項目支出，令汽車行業訂單減少。因此，於上周三發佈的《德國：經濟進一步降溫-工業陷入衰退》報告中，多家德國經濟研究機構，均大降德國今年GDP增長預測至0.5%。
德國製造業狀況惡化，亦拖累歐元區製造業表現，9月份歐元區製造業PMI只有45.7，創近7年以來最低水平（上圖）。若果英國於本月31日決定「硬脫歐」，預計屆時來自英國的訂單難免大跌，不僅令德國製造業雪上加霜，更為當地其他行業帶來嚴重影響，從而推升歐洲經濟面臨的風險。
英國脫歐成區內計時炸彈
另一邊廂，英國會否於本月底無協議脫歐或再度延期，成為歐元區最大的不穩定因素。繼英國國會通過阻止「硬脫歐」法案後，英國首相約翰遜上周終於公佈其「終極」脫歐方案：北愛爾蘭（下稱北愛）仍會與英國一起離開關稅聯盟，但北愛則會留在歐盟單一市場至2025年。
雖然新方案能滿足充滿爭議的「北愛邊界最後擔保方案」的大部分內容，但此舉將會令北愛出現「雙邊界」，同時觸及歐盟對北愛不能設有「硬邊界」的底線。新方案現難言會否為歐盟及英國國會所接受，計及約翰遜重申不會在本月中的歐盟峰會再要求延遲脫歐，故仍不能排除英國今月底「硬脫歐」的可能性。
此外，世界貿易組織（WTO）上周批准美國，可對歐盟貨品徵收75億美元關稅，令美歐貿易戰或死灰復燃。有見及此，我們對歐洲股票市場仍偏向審慎。
不過，在歐洲央行寬鬆的貨幣政策立場下，預期區內債券市場仍受一定支持。然而，部分企業債息差已收窄，或限制歐債的上升空間，投資者只宜小注參與。
基金方面，投資者可留意「聯博歐洲收益基金」及「富達歐洲高收益基金」。前者主力投資於投資級別企業債(52%)及政府債券(44%)，平均信貸質素為BBB+級。後者則主要投資於高收益企業債，平均信貸質素為BB級，較適合進取型投資者。
由於歐元持續走弱，建議選擇美元對沖類別以減低貨幣風險。兩者相關派息類別的年度化息率分別約7.3%及3.6%。