上周四，國家統計局公佈了今年10月份的主要經濟資料，其中包括：10月工業增加值同比增長4.7%，前值5.8%。10月社會消費品零售總額同比增長7.2%，前值7.8%。1-10月固定資產投資同比增長5.2%，前值5.4%。
從10月份的經濟數據，可以看到，國內目前的經濟增長勢態呈現的特徵是：總體穩步下行，結構不平衡。從總體看，無論是供給側的工業增加值還是需求側的消費，都顯示經濟進一步下滑。
房地產投資表現強勁
從結構看，房地產投資短期呈現韌性。資料顯示，房屋銷售面積，新開工面積施工面積等表現強勁。1-10月全國商品房銷售面積同比增長0.1%，年內首次轉正，銷售額同比增長7.3%，面積及金額增速均較1-9月上升0.2個百分點。10月單月銷售面積同比增長1.9%，延續正增長。
從另一角度看，經濟增長依然對房地產依賴較大。資料顯示，1-10月份，房地產開發投資同比增長10.3%，增速比前三季度小幅回落0.2個百分點;基建投資同比增長4.2%，增速比前三季度回落0.3個百分點;製造業投資同比增長2.6%，增速比前三季度加快0.1個百分點。可見，固定資產投資依然是靠房地產支撐着。
十月資料對股市的影響有限。儘管主要資料不及預期，但經濟繼續回落已在預期中並在股票價格有所反映，當天A股兩市窄幅震盪，上證綜指收市只輕微上漲0.16%。
股市前景看逆周期調控
當前股市交易的主要矛盾在於經濟基本面能否觸底企穩以及中國「逆周期調控」的政策強度。
對樓價來說，整體銷售價格環比漲幅均有所回落，從商品房銷售分區域來看，10月東部、中部銷售面積增速環比上升4.8個、0.4個百分點至5.8%、1.1%；西部同比下降2.3%，增速較9月的9.3%明顯下行，反映一二線城市以價換量，而三四線城市受制於需求萎縮，量價疲態逐步顯現。
對房企來說，當前房地產行業資金面趨緊，而樓市銷售難度明顯加大，樓市在目前平穩過程中後續若超預期降溫，部分負債較大的房企或面臨資金鏈斷裂風險。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管陳羨明