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投資攻略:市場觀望新冠肺炎對亞債衝擊

2020-02-15

鑑於新冠肺炎疫情對經濟影響帶來不確定性,市場至今繼續採取避險佈局。亞洲(除日本)固定收益部首席投資總監彭德信(EndrePedersen)認為亞洲固定收益市場正在靜候更多資訊,以評估疫情對中國及亞洲區內市場的經濟影響。 ■宏利投信

近日美國公債殖利率下跌,確認團隊相信有關殖利率可能維持窄幅上落的觀點,這為我們提供在區間內進行短線交易的機會。美國聯準會繼續關注疫情對美國和全球經濟造成的潛在風險。然而,我們認為目前疫情的影響應不會動搖聯準會先前提出的利率政策。

亞洲公司債方面,利差略為擴大抵消公債市場的漲幅,而以美元計價市場內,高收益公司債的表現則遜於投資級別公司債。部分受影響行業(見下文)拖累高收益公司債表現遜於投資級別公司債。目前市場欠缺明朗,因此我們對上述趨勢並不感到意外,尤其是考慮到年初至今亞洲公司債的表現強勁。

此外,當地貨幣公債殖利率呈下跌趨勢,以反映經濟環境的不確定性。預計中國人民銀行將在未來數月提供更多政策支持,因此中國公債最有可能維持升勢。

博彩旅遊公司債最受影響

行業方面,澳門博彩業是至今最受影響的大型行業,行業內大部分債券均屬於高收益債券。旅遊業和零售相關行業(包括中國汽車租賃和購物商場營運商)亦可能受到直接影響 。我們正密切關注疫情和事態發展。

由於疫情擴散對經濟造成影響,亞洲貨幣兌美元普遍貶值。至今,泰銖表現最遜色,反映泰國經濟對旅遊業的倚重程度。我們預計人民幣走勢將成為其他區內貨幣走勢的指標,中國經濟增長在短期內有可能放緩,並會影響韓圜和新加坡幣。印尼盾、印度盧比和菲律賓披索等南亞貨幣的收益率高,表現具備恢復力,目前而言並未受到顯著影響。在全球利率偏低的環境下,這些貨幣可望表現出色。

疫情與03年有明顯分別

總括而言,新型冠狀病毒引起的肺炎疫情擴散,為亞洲債券市場帶來重大陰霾和波動性。雖然2003年的非典型肺炎(SARS)疫情有助分析比較,但我們認為目前的情況有明顯分別。這兩次疫情涉及的冠狀病毒具有不同特徵,中國經濟與當年比較亦有重大變化(無論是在規模或結構方面),而且政府當局控制疫情擴散的應對措施頗為迅速。

因此在缺乏進一步資訊的情況下,我們難以評估這次疫情相對非典型肺炎的影響程度。

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