工銀國際研究部 朱帥、余曉毓
近期新冠肺炎疫情在全球範圍內爆發，世衛組織在1月30日將該疫情等級提升至「國際公共衛生緊急事件」。內地官方同時宣佈全面提升疫情防護措施，考慮到疾病潛伏期為14天，多數企事業單位相應延後春節復工日期。我們預計汽車銷量在1季度將面臨承壓，在2季度大概率出現增速回升。基於中性假設，我們預計本次疫情對全年汽車銷量的負面影響在5%-6%的水平。
對標非典時期，汽車在社會消費品類中所受影響相對較小。2003年2月，非典型肺炎疫情爆發，經過多方努力後在6月得到基本控制。同期汽車銷量僅在4至5月疫情擴散初期增速大幅下滑，隨後出現持續反彈，是社會消費品類別受影響較小的品類。本次疫情積壓了大量汽車實際需求，待疫情得到控制後消費有望加速釋放。
置換需求釋放及刺激政策預期為全年銷量提供支撐。從消費群體來看，換車群體置換需求已成為內地車市的主力軍。受前期中美貿易摩擦持續影響，2018-19年汽車換購需求明顯積壓。而當前階段性協定達成好於預期，對穩定消費者信心帶來積極作用。換購群體需求積壓及新購群體延遲消費均有望在下半年得到釋放，進而支撐全年銷量的增長。此外，關於穩定汽車消費的刺激政策在2季度出台是大概率，行業景氣度隨後有望得到實際改善。
看好豪車品牌長期前景
經銷商和製造商短期面臨承壓，關注新能源車結構機會。汽車經銷商位於汽車產業鏈的前端，對消費需求最為敏感。而本次疫情對消費者到店選車及購車環節帶來阻礙，短期內整體銷量面臨承壓。但在疫情得到控制後銷量有望加速回升，長期看好凌志、林肯、寶馬等豪車品牌。在整車製造商方面，產能集中在湖北的製造商復工時間仍有較大不確定性，因此相對其他區域的製造商影響更為深遠。
此外，我們認為全球新能源汽車產業進入超級周期，上游設備需求增量短期內來自海外市場，受內地主機廠停工影響較小並具備結構性投資機會。從產業邏輯看，前道和中道設備決定加工精度及優良率，看好內地相關優質供應商在未來的出海機會。