任曉平 光大新鴻基外匯策略師
本周最刺激的新聞莫過於美聯儲突然降息50點子。這是2008年金融海嘯以來首次非常規及無預警減息。新冠肺炎病毒疫情蔓延，為美國經濟帶來實際風險，需要減息支持經濟。
去年筆者就預測美聯儲今年對利率轉變變得保守，除非通脹上升至3%之上，或美股下跌10%之上，美聯儲才會改變利率政策，在意大利及韓國出現大爆發下美股開始下跌，所以筆者在美聯儲減息前，就在其他報章的專欄上發表預期3月份會減息。
那麼減息能不能幫助美國經濟繼續走高呢？那麼就要看看美國過去種了什麼因，就會得什麼果。自2008年以來美國經濟有賴於寬鬆的貨幣政策及低通脹的原因，企業盈利上升，但股市的上升速度更快，主要得益於發債增加現金流及買入自家股票。在美聯儲，歐央行，日央行等長期買入國債，使這些國債的孳息壓低。作為其他債券票息的票息的重要定價參考，也壓低了借貸成本。
美聯儲重啟縮表可能微
這個資金成本壓低會產生：1) 資產價格上升，2) 財富效應引發的消費，3)原本因為資金成本問題無法經營的生意也出現。4)由於有央行支持，金融業的風險胃納繼續上升，簡單來說就是過度槓桿所趨生的泡沫經濟。泡沫經濟重來都是經不起任何考驗的。
去年9月美聯儲就需要在Repo市場大量的干預，美聯儲資產債表由高峰時的4.5萬億美元下降至去年9月的3.7萬億美元後，又重上4.1萬億美元。現在疫情來襲更不可能縮表。
美國會否爆發疫情，機會是存在並十分有可能。因為美國的醫療成本高昂，一般美國人平均要用20%的全年收入來支持醫療費用，加上去年至今的流感大爆發已將醫療資源用至極限。醫療資源未必能支持新冠病毒的高傳染性所帶來的醫療體系的壓力。美國的GDP增長中，有70%來自消費。所以對美國經濟將帶來重擊。加上製造業上游生產鏈的斷裂，製造業也會停滯。美匯指數也跌破2008年來以的上升軌，預期美匯指數繼有機會繼續下試88-93的支持區。