興證國際
滬深三大股指昨日縮量震盪，尾盤集體翻紅。截至收盤，上證指數收報3,205點，漲幅0.26%，成交額4,022億元(人民幣，下同)；深圳成指收報12,977點，漲幅0.32%，成交額5,250億元；創業板指收報2,632點，漲幅0.15%，成交額1,828億元。個股漲跌不一，漲跌家數比為1788:2049（4:5）。資金上，北向資金當日淨流入4.68億元，其中滬股通淨流出29億元，深股通淨流入33.68億元。
成交量跌破萬億，市場人氣渙散。經歴上周五大跌之後，市場的波動率出現收緊，短線呈現出低位震盪態勢。與此同時，7月1日後市場成交量首次跌破萬億，除新三板精選層的正式開市造成了部分資金分流外，在近期中國與外圍國家摩擦頻繁的背景下，資金都保持謹慎，不願貿然做多，亦不願輕易拋棄手中的籌碼。
市場節奏成倍加速
市場節奏越演越快，波動率逐級上升。上周市場再度令投資者感受到了陣痛，雖然外部的矛盾是直接原因，但是即便排除負向展望的外部環境，我們也到了波動加劇、賺錢難度上升的行情後半場，建議投資者把倉位控制在三成以內。需要重點提及的有兩方面，其一是集思錄上比較火的一張圖，對比了2015年行情的周線圖和今年的日線圖，形態高度相似，這種相似的背後說明了市場運行節奏的成倍加速，這有投資者學習能力進一步提升的作用，更有以微信為代表信息傳遞效率的幾何倍增加的因素。
身處2015年，我們感覺到到了市場新的特徵形成，老股民相對於新股民沒有任何優勢，而當下我們又感受到了同樣的味道；其二是股債溢價率對於權益品種來說已經到了沒有太多吸引力的位置，由於持續上漲，對於權益產品給予的風險溢價過高，相對於債券的投資性價比顯著下降，所以我們看到機構資金對於固收類產品加碼的苗頭，零售客戶端對於貨幣ETF的申購熱情使得華寶添益ETF7月24日單日成交額創近一年新高，機構和散客行為的一致也可以作為信息傳遞隔閡漸消的佐證。從昨天日內的表現看，如無實質性利好，短期市場熱度料近一步下降，進入寬幅震盪拉鋸態勢。