香港智遠首席分析師 肖文
近日周邊形勢再起波瀾，恒指走勢波動。內地步入穩步復甦階段，經濟增長確定性趨高，加之多項政策刺激，消費加速回暖。可留意內地領先的高端女裝企業贏家時尚（3709），公司於2019年7月收購KEEN REACH後，多品牌版圖強勢擴張，實力更上一台階，有望於內需反彈中率先受益。回顧業績，2019年，贏家時尚實現收益41.48億元（人民幣，下同），同比增長64.56%，銷售規模居全國前列；毛利為30.11億元，顯著增長67.02%，整體毛利率為72.59%；年內溢利3.94億元，同比增長44.66%；每股基本盈利0.69元，同比增長23.21%，業績表現相當不錯。
公司旗下現有8個自主品牌及2個代理品牌共推出328個系列的產品，覆蓋中高端市場，形成了以主力品牌為核心，各品牌定位明確、風格互補的內生性多元化品牌矩陣。其中，Koradior及NAERSI雙品牌銷售收益超過10億元，合計佔總收入約63%，是贏家時尚的主力品牌；FUUNNYFEELLN是贏家時尚於2019年推出具有高性價比的中端女裝品牌，以滿足更廣泛人群的不同需求，進一步拓展市場空間。橫向對比，公司是內地中高端女裝行業中，唯一能達到雙品牌銷售收益超過10億元的時裝集團，品牌實力突出。
公司向來堅持直營為主的銷售策略。截至2019年末，公司直營門店數為1,257家，佔總門店數比例為74.07%，直營比例居於行業前列。直營銷售有利於公司保持行銷策略的一致性，快速應對疫情之下市場需求的變化，為業務的增長發揮支柱作用。線上銷售方面，公司於今年1月正式上線EEKA時尚商城，旗下各品牌會員已實現全面打通，有助於規模化地提升各品牌客戶數，品牌影響力進一步提升。作為女裝行業的平台型公司，公司搭建並不斷完善中央平台化管理系統，以支撐前台各個品牌的成長，經營效率持續增強。值得一提的是，疫情期間，公司推出了黑科技新品「Koradior抗菌系列服裝」，該類新產品抗菌效果可達到國家最高3A級抑菌標準，吸足市場目光。
今年5月，贏家時尚宣告董事會根據股份獎勵分5年期授出合共4,097.3萬份獎勵股份，鼓勵員工為公司的持續運營及發展效力。緊接着宣告股權集中情況已不存在，並稱已符合股權高度集中公司重新合資格納入恒生指數系列的所有條件，頻頻釋放積極信號。
目標上望13.15元
上半年受疫情衝擊，服裝行業市場規模大幅縮水。在不確定性加深的市場競爭環境中，公司作為品牌集群的高端女裝企業，打造「超品牌」與「多品牌」的能力強勁，中長期前景可期，有望看高一線。該股昨日逆勢上漲4.65%，收報9.00港元，位於所有主要均線上方，長期目標看至歷史高位13.15港元。