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京東(9618)早前計劃分拆京東數科及京東健康業務，分別於上海科創板及香港上市。京東數科是次招股擬集資約203億元人民幣，市場預期估值將約2,000億元人民幣；京東健康擬集資最少30億美元，相當約234億港元，市場預期估值約2,340億港元。京東分別持有兩者上市前36.8%及81%股份。兩者分別佔京東目前市值約9%及20%。
京東數科成立初期主要負責集團的金融科技業務，例如小額信貸等。近年其業務擴展至向金融機構、商戶以及政府提供各項數位化解決方案，包括區塊鏈、智能城市及數字營銷等服務。
兩子公司業務有協同效應
京東是京東數科的第一大客戶。截至今年上半年，京東佔京東數科收入近3成。與其他獨角獸企業相若，京東數科近年的收入維持快速增長，但盈利表現卻非常波動。京東數科2019年錄得收入182億元人民幣，按年增長34%；淨利潤則急升5倍至約7.9億元；經調整淨利更達10億元。然而，今年上半年公司錄得收入103億元，淨虧損卻高達6.7億元(主要由股權激勵所致)；經調整淨利則約3.8億元。
至於京東健康，按2019年總收入108億元計，京東健康是中國最大的在線醫療健康平台及在線零售藥房，領先阿里健康(96億元)及平安好醫生(51億元)。京東健康的業務模式與阿里健康較接近，其絕大部分收入來源為線上零售藥房，其次為服務收入。
京東健康於2019年的經調整淨利3.4億元，按年增長38%。今年上半年則錄得收入87.8億元，按年增長逾7成；經調整淨利增加46%至3.7億元。京東健康的收入及盈利增長快速。京東健康借助京東集團完善的物流網絡，較同業有全渠道及配送優勢。高瓴資本為第二大股東，上市前持有4.49%的股份。
就分拆而言，京東數科利用京東的電商網絡及知名度獲取客源，助力京東把業務擴展至電商以外的科技層面；京東健康則深化了京東在互聯網+醫療產業的布局，並具有物流及品牌優勢。兩項子業務與京東主營的電商業務均有協同作用，預期業務分拆將能夠為京東釋放更大業務價值/提升估值。
京東業績方面，第三季受季節性因素影響，加上宣傳減少，預期收入將按季減少約10%-15%；按年增長則維持2成以上。而第四季是傳統電商銷售旺季，料下半年整體業績將能夠符合市場預期。維持買入，目標價由301港元上調至325港元。