香港智遠
新年伊始，恒指迎開門紅，昨日繼續上漲0.89%，惟板塊分化明顯，且強者恒強已成大勢所趨。其中，功能沙發製造龍頭敏華控股（1999）去年表現強勢，全年累漲超200%，亦獲多家大行看好，其今年走勢仍值得期待。敏華控股是中國傢具行業的領軍企業，以沙發及配套產品業務為主營業務，同時亦經營其他產品（包括床具產品、智能傢具零部件等）業務、Home集團業務（包括自房地產、酒店及家居商場業務等），主要於中國市場、美國和歐洲市場開展業務。疫情期間，公司業績表現依然穩健，截至去年9月30日六個月，總收入同比增長約18.7%至約66.37億港元，其中沙發及配套產品業務同比增長約21.2%至約46.41億港元，佔總收入比例約70.0%，較上財年同期提升了約1.5個百分點。
按市場劃分，新冠疫情衝擊下，敏華於中國市場業務仍實現逆勢增長。期內，公司於中國市場銷售的沙發產品套數增加57.5%，這很大程度得益於公司早在2015年便開始加大線上銷售管道的投入，持續提升產品體驗度及曝光率，幫助其把握住去年的線上風口。中金研報顯示，根據公司旗下芝華仕天貓官方旗艦店數據顯示，去年12月截至26日的銷售額較前年12月整月銷售額同比增長超190%。中國內需市場發展潛力巨大，仍有較大滲透空間；公司於中國市場產品定位為高質量、高附加值、極具性價比產品，利於市場份額提升及盈利增厚。
收購助力效益提升
產能方面，公司於全球布局產能，在中國廣東、江蘇、天津、重慶、北歐波蘭、立陶宛、愛沙尼亞、烏克蘭以及亞洲越南建立了十二大生產製造基地，利於應對多變的貿易環境。此外，公司的中國陝西咸陽廠房首期將於兩年內分期建設並投產運營，屆時年產能將增加約30萬套沙發，整體經營效率有望持續提升。值得一提的是，公司於去年12月收購了中高檔軟體傢具工廠製造商格調家私，成為格調家私控股股東。此次收購協同效應較大，有助於敏華進一步擴大沙發領域品牌影響力與競爭力，銷售管道方面業將進一步打開。截至2020年9月底，公司擁有現金及現金等價物約27.07億港元，後續收購擴張亦有支撐。二級市場方面，敏華昨日收漲1.66%。考慮到海外疫情逐步好轉預期及公司龍頭優勢，繼續向上突破可期，跌穿20日線水平約15.6港元則止蝕。