中泰國際
石藥集團（1093）於3月9日與10日分別發布公告，將引入腫瘤與呼吸系統兩款新藥。公司旗下石藥（上海）有限公司將獲得由上海倍而達藥業開發的肺癌治療BPI-7711膠囊的獨家銷售權及商業化授權的優先談判權，產品即將提交上市申請。石藥集團初步考慮認購2億元倍而達藥業的股份，但付款將於條件達成後落實。
我們認為，以上藥物如成功上市，將為公司腫瘤與呼吸系統研發管線帶來新的增長點，我們將關注肺癌藥物BPI-7711上市審批的情況。BPI-7711膠囊用於非小細胞肺癌治療，屬於第三代小分子表皮生長因子受體酪氨酸激酶抑制劑（EGFR-TKI）。肺癌是內地第一大癌種，非小細胞肺癌佔肺癌約85%。EGFR是非小細胞肺癌治療的成熟靶點，約30%-40%的非小細胞肺癌患者存在EGFR突變的現象，因此EGFR-TKI製劑是對於很多非小細胞肺癌患者有效。
公司本次獲得授權的BPI-7711膠囊屬於較新的三代EGFR-TKI，目前三代EGFR-TKI正在取代一、二代成為EGFR-TKI中的主力軍。倍而達藥業在抗腫瘤藥物研發方面擁有超過20年經驗，石藥集團擁有強大的研發與推廣銷售能力，因此預計能協助產品上市與市場推廣。對於CM310，由於石藥集團目前主要專注於心腦血管與腫瘤等領域的化藥研發與生產，而CM310是按照呼吸系統生物製劑1類新藥，如能研發成功並上市將加強石藥在呼吸系統及生物藥領域的競爭力。
若科創板上市夯實資金實力
隨着內地疫情的紓緩，公司業績將逐步回暖。研發管線中抗感染藥物兩性黴素B處於最後審批階段，淋巴瘤藥物鹽酸米托葱醌脂質體在臨床試驗中表現出亮眼的數據，預計將於2021年-22年獲批，重磅新藥抗RANKL單克隆抗體（JMT103）也處於三期臨床階段，預計將於2022-23年上市，新藥上市後將逐漸彌補2020年底醫保談判恩必普降價的影響。另外，我們預計公司年報後將積極推進科創板上市事宜，如上市成功將夯實資金實力。
我們維持盈利預測，預計公司2019-22年股東淨利潤CAGR為17%。公司目前股價對應17.4倍2021年預測市盈率，估值有提升空間，我們重申「買入」評級與10.84港元目標價，對應21.5倍2021年預測市盈率。(摘錄)
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