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大福資料研究
思捷環球(0330)截至3月止9個月的營業額(結算日：6月30日)同比減少2%至272億元。該公司的歐洲業務佔其總營業額85%，同比下跌4%至230億元。其較為穩定的亞太區業務表現最佳，佔總營業額12%，同比增加9%至30億元，而北美及其他市場的營業額則同比輕微上升0.4%至6.53億元。
思捷環球的批發業務將繼續面臨嚴峻的挑戰，其批發業務營業額將同比下跌8%至150億元。
在該公司的3大業務地區中，歐洲及北美市場均錄得雙位數字的跌幅，分別同比下跌11%及12%至130億元及1.26億元，而亞太區市場則同比躍升27%至10億元。該公司的批發業務銷售店舖僅增加199間至合共14,789間，而銷售面積則擴大至813,882平方米。
思捷環球零售業務的營業額同比攀升6%至120億元，其歐洲及北美市場分別同比增加8%及4%至100億元及5.08億元，而亞太區市場則同比下跌2%至20億元。歐洲、亞太區及北美洲的可比較同店銷售額分別同比增長7%、0.4%及2%。該公司的直接管理店舖增加85間至782間，銷售面積則同比上升12%至305,613平方米。
德國市場銷售額續疲弱
思捷環球最大的業務市場德國於09年上半年佔其總營業額45%。在預期2009年國內生產總值減少6%的陰霾下，該國的零售銷售額將持續疲弱，並於4月份錄得連續第11個月的跌幅。然而，業內龍頭企業H&M的銷售額連續8個月報跌後，終於4月份止跌回升，可能意味著個人消費出現短暫復甦。
展望將來，歐洲經濟狀況嚴峻，思捷環球的管理層最近重組，為該公司增添了不明朗的氣氛，這亦將令該公司的股價繼續受壓。我們將思捷環球的09年及10年盈利預測分別調低16%及調高13%。按下一個財政年度的業內平均預計市盈率13.6倍計算(H&M為19.2倍及Inditex為16.9倍)，我們給予該股的目標價為59.30元(昨收48.45元)。
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