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第一上海證券市場策略員葉尚志
5月22日。受到周四晚歐美股市下跌拖累，港股在周五繼續回吐調整，連跌第三個交易天。期指市場結算前的轉倉掉期活動開始活躍，增加了短期市況的波動性。目前，港股的短期動力仍處於下降趨勢，上不去也掉不下，相信短期市況以區間反覆上落為主流，而小盤股的熾熱炒風卻見有出現收斂的跡象。
期指結算前 大戶仍托市
恆生指數周五收盤報17,062點，下跌136點，成交量回升至643億多元，但是仍處於近來的偏低水平，資金流量暫時未見出現改善。從周五的市況所見，恆生指數在早盤跌穿17,100點關口後，一舉下破了10日和250日均線，引發技術性沽盤湧現，恆生指數在盤中曾一度下跌超過400點，但是在16,700點關口水平出現承接，日內跌幅得以收窄。目前，期指市場的轉倉掉期活動轉趨活躍，主導了港股的短期市況表現，我們估計在周三期指結算前，大戶仍有托市的可能，港股短期走勢可望出現反覆偏穩的態勢。
處「上不去、掉不下」局面
現階段，港股呈現「上不去、掉不下」的局面。事實上，港股現水平的估值已不算是特別的便宜，恆生指數的預期市盈率接近16倍，而國企指數則有14倍，這是流到香港來的熱錢未有大舉介入港股的原因之一。而港股經歷了兩個多月的上升後，恆生指數從3月份的低點11,345點推升到17,686點，累積升幅有6,341點或56％。累升幅度已多，但是經濟因素未有明顯好轉改善，對於已衝高了的港股會構成高位回吐壓力，港股要展現新一波升浪會有相當難度。
經歷甲流感磨練 信心增強
另一方面，港股由3月份開始展現的升勢，可以說是來之不易。在反覆上推的行程當中，市場經歷了甲型流感疫情的磨練，通過了美國銀行壓力測試的結果，也抵受了大大小小的配股集資壓力，市場信心因此得到強化。除非有特別負面消息出現，已辛苦建立起來的信心不會在轉瞬間就突然的逆轉破壞。
關注石化股能否成新領漲股
在缺乏資金流量的背景下，大盤股持續偏軟走疲的態勢，主動性沽盤未見出現，但是買盤的積極性亦未有提升。受惠於國際油價升穿60美元每桶的消息刺激，石油化工股表現最為堅穩，攻擊性最強，有成為新一輪領漲股的機會。而小盤股熱炒了一周之後，炒風出現收斂跡象，在周五錄得日內升幅超過15％的小盤股僅有29隻，股價的震動性亦開始加劇。
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