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日本首相麻生太郎早前於日本東京議會選舉中大敗，更提前解散眾議院，顯示日本政壇即將變天。事實上，根據當地民調顯示，有逾50%民眾支持民主黨上台，只有兩成多人希望自民黨繼續執政，「變天」一說看來已成定局，至於這次改變又會為投資者帶來甚麼機遇呢？筆者認為日本中小企基金應是一個不錯選擇。
經過今年上半年的大升市後，很多基金投資者亦有望回本，甚至由蝕變賺，不過早幾年投資了日本基金的投資者，或仍受套牢之苦，原因是日本經濟表現疲弱，與歐美同是金融海嘯的重災區。儘管多國央行推行量化寬鬆貨幣政策，令市場流動性過剩，但資金只集中流向經濟有新興市場及商品資源等，日股似是無人問津，故當地股市表現顯著落後其他股市。
倘民主黨上場料吸引外資
日本股市可分成大型股及中小型股兩部分，由於中小型股的走勢，與日本的經濟關係較大，受美國經濟的影響較少，故筆者若看好日本，一般會選擇投資中小型企業基金。而日本的中小企業也分成很多種類，它們主要由三項指數來反映： 1) 東證第二板指數、2)MSCI日本小企指數及3)Jasdaq指數。該三項指數在過去兩次的流動性過剩時期，即99年及03年)，表現也顯著優於MSCI亞太區(日本除外)指數。自去年底起雖然市場又再出現流動性過剩的情況，但是這三項指數並沒有像以往般出現強勢，持續跑輸大市。
究其原因，是因為現時日本政府是「跛腳鴨」政府，缺乏有效政策幫助經濟復甦，與中國的關係又始終未有明顯改善，受惠不到中國的高速增長。這令市場對日股缺乏憧憬，吸引不到資金。但筆者認為，日本的政治環境將現變化，這或將成日本股市轉強的催化劑。日本的在野黨民主黨，在本月12日的選舉中大勝，取代執政的自民黨44年來第一大黨的地位，成為東京都議會最大黨。東京都議會選舉，是8月底舉行的眾議院選舉前哨戰，以民主黨目前的氣勢，取代自民黨接掌政權的可能性很高。
民主黨的政經取態，與自民黨有所不同。例如在購買美債方面，民主黨認為日本應把外匯儲備多元化，並購買IMF債券來取代美債，相反自民黨則支持購美債。事實上，以往由於日本不斷買美債，令日圓匯價長期偏低，若這情況改變，日圓有望出現較強的走勢，這可吸引資金流向日本。
還有的是，如無意外民主黨黨魁鳩山由紀夫，將成為下一任的日本首相，配合民主黨同時控制國會，這將有利日後施政。民主黨執政對中日關係亦較有利。以往自民黨重視區內的軍事地位，故對美國馬首是瞻，與美簽署了日美安保協議，讓5萬名美國大兵駐在日本，而自民黨內的右翼分子，又經常對鄰國，包括中國作出挑釁行動，如參拜靖國神社等。這外交取態經常被民主黨批評，若民主黨上場，這情況料會改變，市場一般相信日本政府將會採取「親近中國，疏遠美國」的外交策略，這將進一步吸引外資流入。
日圓高企不影響消費
不過，推高日圓對大型的出口股來說並不是消息，而以內需為主的日本中小型企則可受惠，主要因為日圓高企不會對消費構成負面影響。事實上日本經濟於90年代泡沫經濟爆破後，經濟及消費一直刺激不起來，日本人似乎已習慣這種生活模式，而日本內閣月前通過的4.7萬億日圓的補充預算，以協助推行政府早前公佈的刺激經濟方案，其中包括擴大對中小企的信貸及向每戶派錢等，均利好日本中小企表現。
資金流入提升估值
從估值看，日本中小型企業明顯低於其他股市，若然政局變化為當地經濟帶來好轉的憧憬，可吸引資金流向日本，提升當地股市估值。不過應留意的是，現時至8月底是一段政治真空期，這段期間日股未必會有甚麼表現，讀者可在期間耐心累積日本中小企基金，選舉結果若如預期，今年稍後時間日股應有較佳表現。
根據理柏環球類別的分類，現時坊間共有15隻日本中小型公司股票基金，其中以宏信領域基金—日本小型公司基金的表現最為突出，該基金年初至今(截至7月31日)表現錄得22.5%的回報，明顯優於同儕，另該基金1年及3年的回報表現亦優於同類基金，其中以1年回報計算，該基於是唯一一隻錄得正回報的日本中小型公司股票基金，另而該基金一年波幅僅為21.5%，為同類基金中屬偏低，而同期日經225指數及東證第二板指數高逾40%的波幅；截止6月30日的數據顥示，該基金主要投資於零售股(23.6%)、基建股(17.8%)及服務行業股(17.3)；不過，投資者須留意，該基金的十大持股佔總投資額逾46%，可說略為集中。 ■東驥基金管理
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