舊泡沫未去 新泡沫又來

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——環球央行放水救市 股樓收失地經濟傷未癒

本報記者 李永青、李昌鴻

　美國華爾街四大投資銀行雷曼兄弟在去年9月15日破產，明日便是雷曼倒閉一周年，本港股市及樓市都經歷了一場風高浪急的起跌。目前�瓻�穩企2萬點以上，最高曾見21322點，高於雷曼倒閉前近一成；私人屋苑平均樓價每呎4,138元，較去年9月升7.3%。然而，股樓雖收復海嘯失地，但各項實體經濟指標卻顯示，復甦步伐遠未跟得上；更有甚者，是在各國政府瘋狂「放水」救市之下，舊泡沫未去新泡沫又來，通脹已悄然成為全球政府的新敵人，亞洲國家數月後極可能先行加息，屆時復原中的經濟恐又再受重創。

　金融海嘯發生近一周年，在各國不斷「放水」救市後，經濟漸見曙光，股樓率先反彈，但股樓齊升的背後，本港實體經濟背馳，今年首季及次季本港GDP分別錄得-7.8%及-3.8%。在第二季私人消費開支、出口、投資等均呈負數，僅政府消費開支呈正增長，顯示經濟復甦之路仍前景未明。其他諸如企業盈利、寫字樓的租金及空置情況情等，亦反映經濟復甦的動力微弱。

港經濟可能U形發展

　經濟分析家表示，從香港第二季經濟強勁反彈來看，顯示經濟衰退已告終，最壞時刻已過，但仍不肯定經濟能否持續復甦。出口是本港經濟重要的元素之一，能左右經濟復甦的進度，但現時美國人已改變消費模式，增加儲蓄率，這對於以出口為主的本港十分不利，並預料全年出口將跌12%。「近期出口回升，全靠一些急單，但買家仍不肯落長單，出口前景仍然未明朗。整體而言，本港經濟可能U形發展。」

　現時令人最擔心之事，是股樓急升會否形成泡沫，若泡沫爆破可能對復甦中的經濟打擊更大。

　專家指出，去年9月中旬後爆發的金融海嘯，擠壓了石油和農產品、房地產市場和股市的泡沫，然而在各國政府大力刺激經濟狂印鈔票的推動下，加上過低的利率水平，市場流動性過度充裕，從而令未被完全擠壓的泡沫重新捲土而來。這從商品市場如原油、銅等價格的上漲，以及不少國家地區股市和房地產市場的飆升，可見端倪；而商品價格和樓股的上漲，必然帶動通脹壓力的上升。

寬鬆過後進加息周期

　高盛最新發表報告稱，亞洲經濟已在全球最先出現經濟復甦跡象，並將結束寬鬆的貨幣政策周期而進入加息周期。一些亞洲國家央行，近期已經暗示不久後必須加息，而韓國、印度和印尼的央行將率先於明年首季開始加息。有專家估計，中國央行會於今年第四季開始調高銀行存款準備金率，推出信貸配額；預計也會於明年首季開始上調利率，每次加息幅度為0.27%。到明年第四季，內地一年期貸款息率預計將升至6.39%。