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——《財經心戰室》 股壇自由人
今期繼續請來瑞銀證券亞洲區認股證業務主管兼執行董事于正人和大家探討「牛熊證」的問題。牛熊證的「死亡點」和「財務費用」的問題，通常都會令一些投資牛熊證的「初哥」感到迷茫。其實，牛熊證的「死亡點」比較容易理解，意思是指牛熊證相關的產品當接觸到某價位時，牛熊證就會被強制收回，坊間又稱之為「打靶位」。
「財務費用」的原理則相對複雜及難明，限於篇幅，也只能讓大家先有個概念。牛熊證的「財務費用」有點類似期權和認股權證的溢價，只是影響「財務費用」的某些因素和影響認股權證的溢價有些不同。首先，影響認股權證溢價的因素有6個：到期時間、股息、行使價、波幅率、當時的利率和相關產品的現價。而牛熊證的「財務費用」除了不受波幅率影響之外，以上提及的因素也會像認股權證一樣受影響。
成交疏落 留意莊家出價
牛熊證還有一個獨特的因素影響「財務費用」，那就是「死亡點」和相關產品現價的距離。牛熊證即使行使價較價內，但「死亡點」貼近相關產品現價，則「財務費用」較小，有別於當「認股權證」最貼近相關產品現價時，其溢價是最大的。
于正人提醒，當選擇牛熊證時，一定要選擇一些當相關產品波動時較敏感的證，原因是牛熊證為莊家制。當買入的牛熊證成交疏落時，並非每個莊家的出價都願意跟足相關產品的表現，這一點投資者務必要留意。 ■freewalkmarket@yahoo.com.hk
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