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■新加坡主要建築物及街道日前披上節日盛裝，迎接前來參加亞太經合組織會議的各國、地區的貴賓。 中新社
摩根資產管理投資資訊總監崔永昌
每當投資者想起投資亞洲，焦點往往只放於中國和印度兩大國。其實區內還有許多新興市場，都擁有媲美中印的增長潛質，例如涵蓋印尼、泰國、新加坡、馬來西亞、菲律賓及越南等地的東盟地區，便有如尚待發掘的寶藏一樣，值得長線投資者留意。
東盟即「東南亞國家聯盟」，區內總人口超過5億。從投資角度而言，東盟地區既擁有豐富的天然資源，亦匯聚了許多甚具環球競爭力的企業，機會十分多元化。以新加坡為例，當地經濟便已從原本的製造業主導，逐步轉型為生物醫療、私人銀行、物流等行業的樞紐。
區內天然資源得天獨厚
東盟國家的天然資源可謂得天獨厚，因而可提供眾多有關軟、硬商品的投資機會。馬來西亞、印尼及越南分別擁有石油儲量55億、37億及47億桶。印尼更是中國和印度的煤炭主要供應國，儲量超過4,000萬噸。農產品方面，印尼和馬來西亞的棕櫚原油產量，合共達到全球的85%。泰國的橡膠產量達全球34%，印尼和馬來西亞亦分別達24%和14%。
正如以內需主題吸引投資者垂青的中國和印度，東盟經濟的內需動力亦相當強勁。印尼是全球第四大人口國，排名僅次於中國、印度和美國。菲律賓、泰國和越南的人口數目亦位居全球20大之內。這些東盟國家由於擁有利好的人口結構，快速發展的城市化、基建及消費趨勢，現時都正展現充沛的內需增長動能。
除菲律賓除外，東盟各主要經濟體系普遍擁有強健的財政基礎以及較低的負債水平。新加坡的外匯儲備高達2,000億美元。印尼的公共債務相對本地生產總值的比例，亦僅為31%，屬亞洲區內較低之列。東盟區內銀行業自1997年的亞洲危機後已重整旗鼓，因而能夠在去年的環球金融危機中站穩陣腳，並繼續為消費者提供信貸。
東盟股市的長線增長潛力吸引，但投資者亦須留意區內各地所涉及的不同風險，例如泰國政局的穩定性、印尼的地緣政治形勢等。整體而言，環球經濟活動及資金流向的變化，亦會影響東南亞市場的表現。
展望短期內，由於東盟股市已於近期累積不少升幅，後市或會出現調整。與過去六個月的升市相比，未來選股將更加重要。預計後市發展將更主要由企業盈利驅動，而並非之前的估值重估。我們亦已提高現金水平，以為市場出現技術性調整時帶來入市良機而作好準備。
各地東盟股市中，印尼今年的表現尤其出色，以美元計算年初至今升幅超過一倍。儘管當地宏觀展望正面，我們的東盟投資組合暫時會對印尼維持中性比重。
企業盈利佳 泰股具吸引
與印尼剛好相反，泰國現水平估值吸引，企業盈利亦可能帶來驚喜，因而在我們的東盟和亞洲組合中均佔偏高比重。泰國證交所指數的12個月預期市盈率現較亞洲股市低約三成，並正處於近十年的低位。
新加坡方面，最近銀行業公布的第三季業績勝於預期，主要有賴信貸成本下降。由於大市估值已接近公平值，加上受到美國消費數據欠理想的影響，近期新加坡股市出現投資者換馬至防守股的活動。
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