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彭博專欄作家Kevin Hassett
美元今年一再沉淪，頹勢倒是漸而有序的，但漸次的局面可能即將改變。證諸金融市場史，有一個羞於面對的事實是，崩潰向來只有一個樣子，即一再出現的利空消息會導致崩跌，惋惜的是，美元由走空轉為崩跌的形勢看來已成定局。
若發生美元崩跌的情形，有可能是因為外資認定美國已陷於一種所謂的稅收陷阱。若一個國家發現自己無法靠調高稅率來增加稅收，即構成稅收陷阱。如此情況若加上政府赤字高漲，會導致資金大舉逃避該國資產。中國只肯在他們認為美國能還錢的情況下借錢，若對美國的疑慮加深，所有押注就沒了。
美國為什麼有可能陷於稅收陷阱呢？問題出在美國的所得稅，這個聯邦政府主要收入來源累進差距極大，且稅率很高。當稅率很高時，要再調高來舉措稅收就更不容易。這是讓經濟學家拉佛（Arthur Laffer）聲名大噪的觀點，對美國而言，卻着實令人堪憂。
企業稅收陷阱有跡可尋
首先，美國的企業稅率已是全球次高的，而最近一系列調查發現，稅率高，不代表稅收能增加。這種證諸拉佛曲線的現象已廣獲承認。但較不為人所知的是，級距的所得稅也可能已達到稅率雖高但無法多抽稅的地步，至少從政治面來看是如此。美國總統奧巴馬承諾只對收入25萬美元以上的人加稅，但只調高高所得的稅率恐產生稅收的反效果。
這麼解釋吧。當稅率升高，有錢人會有辦法降低稅負，可以少拚命點，可以去買免稅的市政債券，總有一堆辦法採取類似避稅的步數。
如果最高稅率是35%，所得每少1美元，政府稅收就少0.35美元。若稅率調整，政府也只對還留在範圍內的收稅。假設稅率由35%升至45%，納稅人會想辦法把收入調低，所得每少1美元，政府稅收就少0.35美元，但可從最高級距45%的人中每美元多抽0.1美元。這種收入效應取決於調整的收入是多少，及調整後留在最高級距的所得是多少。
若只改最高稅率，就很難增加稅收，就算所得小幅調整，也會如此。不妨拿民主黨所規劃明年的稅率來看。他們希望最高稅率由35%升至39.6%，並降低可列舉扣除額的金額，稅率可再增逾1%，如此最高稅率將達到40.8%。
最高稅率適用於所得372,951美元的雙薪夫婦。凡收入高於此數者會面臨更高稅率，有人就會開始設法調整應稅收入。這些調整會有多大？柏克萊加州大學經濟學家 Emmanuel Saez 研究顯示，這類納稅人平均會把收入降低約5.2%。
擴大加稅案勢令情況惡化
若收入按此降低，那加稅新增的稅收就會很少。這表示民主黨為支付高昂方案所提的加稅案，不太可能籌措多少收入。美國政府赤字未來十年有逼近1兆美元大關的態勢，但事實上，配合健保案擴大支出的加稅案，只會讓情況更惡化。投資人一旦意識到較高稅率增加不了收入時，他們就知道該退場了。美元就要完蛋，可預知稅收陷阱就是兇手。
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