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■港股最近熱炒併購概念股，當中華資大行的東亞銀行也盛傳成為被收購對象。圖為東亞銀行位於深圳的分行。 本報圖片
信誠證券聯席董事、作者為證監會持牌人士涂國彬
自從上周各國央行議息結果公布後，加上二十國開會，基本上是對現行繼續炒作資產價格的做法開綠燈，畢竟大部分地方未有即時加息之虞，退市只是有限度進行。事實上，失業率仍然高企，實體經濟未有太大起色，故此，央行仍然不敢太快太用力地抽緊信貸或銀根。換言之，資金供應仍然充裕，資產價格仍有向上的機會。
股市已急升 高追者卻步
當然，隨着大家看到實體經濟只是緩緩改善，而資產價格已在過去大半年不停上升，跑前了許多，只要大家冷靜一下，必不會放膽在高價搶購。實情的確如此。大家看看股市的指數，雖云普遍一浪高一浪，但在較大型的上落區間的上方，買盤明顯沒有太大力量，未有把價格再往上推的衝動。
這樣一來，令投資者轉為向有消息作主導的股份入手。而當中，最惹人注目的自然是有收購合併消息配合的，這些股份動輒可以看幾成。近日港股有些企業便是這樣的好例子，不論是中策（0235）往台灣買南山人壽，抑或市傳國浩（0053）有興趣收購東亞（0023），甚至是大福（0665）可能賣盤，所有都是併購消息帶動。
無可否認，這個絕對是大環境使然。不單港股如此，美股一樣，不論是股神收購大型鐵路公司，抑或是科技公司之間的併購，都可以為投資者帶來不少憧憬。
重要的是這些現象背後，所代表的資金氾濫，以及金融海嘯後的投資環境。資金多，不難理解，畢竟央行刻意為市場提供如此充裕的銀彈，以便制止金融海嘯時大家爭相套現拋售資產的惡性循環。至於投資環境方面，明顯地有現金財力者，大可以在金融海嘯後，趁資產價格的劫後餘生，或者企業經營不善，而擇肥而噬。當然，自3月至今資產價格已漲了不少，但為什麼仍然要四處買東西？
實體經濟復甦慢成誘因
撇除個別是因為獨具慧眼看好某些行業的前景等正常因素，有一個特點是目前環境導致的。正如上文提及，實體經濟的復甦進度緩慢，但資產價格走得很前很快，對於企業來說，如果有能力發動併購，只要控制得宜，其實是有可能令每股盈利增長提高的。
比方說，如果本身的增長動力不高，但買下了增長夠快，或價值被低估的資產，只要被收購的對象有正常的表現，例如與市面上一般企業的增長率，不要相差太遠，已經可以為沒有增長動力的收購者注入增長激素，而查實可能無論收購者或被收購者，本身的表現也不是特別好，只是合起來看似增長得快而已。
目前資金繼續多，實體經濟增長快，實在最有利這類行動的推展，類似併購勢必陸續有來。
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