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■最近財經媒體的話題風向已轉，是否加息的議論重回人們視野，有市場人士分析更具體到中國今年將兩次加息。圖為中國人行外貌。 中新社
資深財經評論員肖林
新年內地投資人收到的「禮包」，要數受限股上市交易徵稅的新政出台最顯眼。顯然，穩定股市，資本市場要支持產業結構調整是中國經濟的大目標。普通投資人對此政策很歡迎，已達5,000萬開戶投資人的中國股市，也需要穩定的軟環境。對於市場來說，投資人更希望能夠和充裕的流動性共舞，市場又不會大起大落。
會事與願達還是事與願違？新年已過數日，人們的猜想、夢想和意願不斷頻現網絡，持股過節已是大多數投資人的選擇。不過筆者以為，軟環境的建造，主要看政策，而市場漲跌的關鍵則在資金面。中國資本市場得益於2009年堅持不懈的刺激經濟政策支持，也得益於經濟發展的迴旋餘地大於發達國家，經濟繼續向好的基礎才沒有受到危機的影響。
這也符合央行對於全年貨幣政策的自我評價：在過去的一年裡，人民銀行靈活實施金融宏觀調控，加強宏觀信貸政策指導，堅持貨幣信貸總量調控和結構優化並重，促進了經濟加快回升向好。這說明，2008年在全球危機加重的時刻，中國宏觀政策加大資金砝碼是現實的選擇。
與流動性相對的市場麻煩是通貨膨脹，全球經濟之所以復甦步伐進三步退兩步，也是因為刺激政策後邊緊隨通脹陰影。即使經濟向前走，加息的信號也對市場產生不小的壓力。向後退那就更是說明，經濟自身的結構調整還需時日。美國投資人認為，聯儲已經在為退出自己政策鋪路，市場恐慌心理再度釋放。
雖然2009年全年道指呈強弩為表現最佳一年，而在2009年最後一天交易道指還是以下跌告終。流動性如今鉗制住股市的脈搏，中外市場無一例外。中國股市在歲末前一周，股指不斷下挫，當央行再次釋放繼續保持寬鬆貨幣政策信號市場才止跌回升。筆者注意到，新年第一天，海外財經媒體對於胡錦濤總書記的新年獻詞很感興趣，尤其是對於其中「2010年將保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策」的表述更是十分關注。
有媒體還以此為題單獨發消息，暗示新年中國將繼續實行寬鬆的貨幣政策。不過，海內外學者對於中國當前的宏觀政策各有不同的解讀。內地不少經濟學家則對於一系列經濟政策中的幾個關鍵術語頗為關注：也就是要有針對性地提高政策的靈活性。筆者以為這表明，「針對性」和「靈活性」對於中國經濟現階段有更重要的作用，也是遏制可能出現的商品泡沫或者資產泡沫的選擇性思路，比繼續實施寬鬆政策更需要關注。
如果對於中國貨幣政策比較敏感，不難發現在2009年底，「針對性」和「靈活性」的政策操作已經開始，譬如對於房地產泡沫的治理，除去有針對性的行業政策措施以外，在房貸政策思路上已經有了變化。還譬如為了支持產業結構調整，還廢止了一批原已確定的融資項目。市場人士評論，中國2010年的貨幣政策與其他宏觀調控政策一致，有保有壓，不會再為單獨保速度而維持貨幣寬鬆了。
由於政策的連續性將影響到新年之後，一季度貨幣投放將呈現放量趨勢基本可期，不過，這並不意味宏觀調控政策會對已經冒頭和可能出現的泡沫視而不見。最近財經媒體的話題風向已轉，是否加息的議論重回人們視野，市場人士預計在下半年或者二季度以後全球不少國家可能加息，有市場人士分析更具體到中國今年將兩次加息。
顯然，在容忍流動性和通脹之間，人們還是更憂慮通脹對經濟的打擊。2010經濟繼續向好，不等於是上一年市場的重複，股市還會快速上升。不要忘記流動性也是市場漲跌的關鍵，分析環境因素，流動性不變是不可能的。
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