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中國工業和信息化部的資料顯示，中央政府將加快推進全國電信網、廣播電視網及互聯網三網融合，以促進內地經濟及社會發展。有報道指，該項目所需的額外投資額逾人民幣6,000億元，即接近內地三大電訊營運商於2009年建設3G網絡投資額的4倍，惟有關消息仍未確實。我們認為中興通訊(0763)憑藉其內地第二大電訊設備供應商的地位，勢將受惠於未來3-5年的另一浪網絡基建投資。
除了中國的三網融合外，印度於今年稍後採用3G技術或將是中興通訊的另一個增長動力之源。預期2010年內地電訊設備營運商將減少投資於3G基建項目上，中興通訊料將轉而更集中於其手機業務上；而由於內地市場的3G網絡用戶持續增加，故該公司勢將受惠於低端3G手機市場的發展。因此，我們將該公司2010年盈利預測調高至人民幣33.96億元(每股盈利：人民幣1.80元)，而考慮到中興通訊計劃配股的潛在攤薄影響後，我們亦將該公司2009年盈利預測調整至人民幣24.29億元(每股盈利：人民幣1.33元)，前者較後者同比高40%，即兩年期年複合增長率為38%。
資金充裕有利業務拓展
雖然中興通訊截至2009年上半年末已坐擁現金逾人民幣120億元，但該公司仍計劃透過私人配售按每股45元發行5,830萬股新H股，以集資約26億元。新股數量相當於其現有H股總數的20%，但佔該公司經擴大股本僅3.1%；而有關配售預期於1月21日完成。此外，該公司獲相關政府機關給予非指定項目現金補貼人民幣3.01億元，並已於2009年收取其中人民幣8,300萬元。我們認為中興通訊於2010年或將其所獲的額外現金用作投資於政府發展項目，以開發三網融合業務。
由於中興通訊的增長力度可人，我們認為可趁該股股價目前因股份攤薄問題而合理回軟，伺機趁低吸納。按2010年市盈率28倍計算，我們將中興通訊的目標價調高至57.50元，與其5年期歷史平均市盈率相符，可予吸納。(摘錄)
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