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康宏証券及資產管理董事黃敏碩
內地市場的「大小非」，其實是指限售股，「大非」是指大規模之限售股，佔總股本5%以上，「小非」則指佔總股本5%以內的限售股。
內地自05年頒報股權分置辦法後，限制上市公司原非流通股份，在某個限期內不得減持轉讓。
在股權分置時產生的限售股，是為股改限售股。此外，IPO上市及配售亦分別產生首發限售股及定向增發限售股。
「大小非」解禁，一直被視為影響有關股份，以至是整個A股市場的因素，當限售股解禁，股東可出售相關股票套現，增加股份沽壓，令股價下挫。
去年解禁股減持比例僅6.9%
內地的股改限售股近年陸續解禁，解禁股數在去年達到高峰，多逾5,500億股限售股於期內解禁。中國證券登記結算有限責任公司(中登)數字顯示，去年內地共解禁1,815.6億股股改限售股，當中減持股數為125.83億股，比例只為6.9%。
限售股的減持量與上證指數的按月變動關係密切，每當股指上升時，減持量都會增加，反之則會減少，反映股改限售股股東的減持意慾，隨股指上揚時增大，下跌時就下降，股改限售股表面上似為股指構成一定的上行壓力。
而在股改限售股減持的統計中，以「小非」的減持比例較高，09年「大非」的減持比例不過10%，「小非」的比例卻高達4成，並長期維持在該水平。這是由於「大非」的持股者一般都為機構投資者，或公司主要管理層，他們以長線為投資目標，加上要維持控股權，減持的意慾不高，反觀「小非」持有者投資額度及控股比例較少，出售套利的機會較大。
限售股徵稅 利個股走向
據WIND數據顯示，今年「大小非」總解禁股數達3839.2億股，比09年7092.7億股少，但按09年底市值計，卻比09年的52515億高，達58944.7億，其中11月的解禁股數達1702.8億股，超過全年總數的4成，而中石油(00857)A股就佔1579.2億股，惟由於有關股份為中石油母公司持有，減持機會相當有限。
另一方面，國務院批准由今年起，對個人轉讓上市公司的限售股所得徵收20%個人所得稅，變相減低「小非」的減持意慾。措施或利好解禁公司的股價，預期「小非」佔限售股的總減持比例或會下降，對在往後解禁的個股之股價有利。
此外，由於限售股減持多在「小非」，而「小非」佔總股本的比例又有限，限售股只會對個別解禁股份構成短暫沽壓，對整體A股走勢難有大影響，A股走向仍視乎宏觀政策及經濟表現。
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