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永豐金融集團研究部主管涂國彬
如果說今年金融市場有投資主題，其中最重要的，非全球經濟復甦莫屬。從去年第4季起，這個勢頭愈趨明顯。固然，新興市場早就擺脫金融海嘯的陰影，重要的反而是歐美日等地，這些地方過去一段日子，一直被認為有可能出現雙底衰退，但打從去年第4季，情況便有所不同，即使歐債危機未完全解除，但實際上投資者已不再悲觀，從資產價格的走勢，即可見一斑。
無論如何，近來的數據繼續支持復甦的看法。美國上周五公布，美國上月非農業新增職位19.2萬個，高於市場預期，為自去年5月以來最多；而2月份失業率更回落至8.9%，低於市場預期，反映美國就業情況繼續向好。
歐洲債務危機困擾紓緩
事實上，不單美國有起色，早前備受歐債危機困擾的歐洲大陸，也有一定改善。歐元區統計局預期，歐元區2月份的通脹率為2.4%，繼續高於歐央行2%的警戒線，而早前央行行長特里謝更有下月加息的言論。
當然，從較為現實的考慮看，以往一直對通脹較不容忍的歐洲財金官員，有此態度並不出奇，但由於復甦的勢頭才剛開始，沒有道理立即摧毀之，故此，很大可能只是短期的炒作而已。尤其與歐陸一海之隔的英國，當地英國2月份房價按月下跌0.9%，跌幅大於預期的0.5%，反映英國房地產市場仍然存在隱憂，如此一來，立即加息對大家都沒有好處，相信央行不敢輕舉妄動。
相同道理，美國就業數據雖然向好，但同樣仍未足以使美國聯儲局提早改變貨幣政策方針。誠然，正如瑞士央行副行長日前表示，利率不會持久留於現水平，增強了市場對瑞央行的加息前景，但美元不同於瑞郎，雖云兩者都是避險貨幣，但瑞郎加息事小，美元加息事大，後者即使有加息機會，也要待到年底，即使真的如美國股神巴菲特所估計失業率大降，也要大半年時候的數據，才足以令官方有充分理由，向大家交代其加息決定。
美債息欠吸引不值得投資
事實上，目前影響息口去向的其中一個主要因素，是近日中東北非地緣政治局勢緊張，油價急升，有關趨勢若持續，勢必惹來擔憂，認為復甦進度會受到打擊云云。從這角度看，中東局勢轉趨緊張，反政府浪潮正在蔓延至沙特阿拉伯，油價更飆升至兩年多高位，直接或間接地令市場避險需求增加，才會令上述如瑞郎的避險貨幣造好，以及令美債造好，否則單以美債的息率計和美國財政前景，其實不值得投資美債。
的確，上周五油價已創2009年後新高，已有英國官員指出，若中東局勢持續惡化，油價可能會升至200美元一桶；類似的言論或想法，短期內將繼續影響投資者情緒。
重要的是，油價究竟是持續急升，抑或短期現象。這一點可以從一些數字看出端倪，國際能源機構預計，利比亞當地受動亂影響而停產的石油，已達每天100萬桶，而利比亞港口原本每天133.7萬桶的運油量已經降至50萬到60萬桶。
然而，客觀上，沙特阿拉伯始終是最主要的美國石油利益所在，只要這個地方沒事端，其實油價短期急升可能是見頂之先兆，由此看來，投資者不必太悲觀，事實上，反映投資者對美股標普後市波動性預測的VIX看來，亦未見持續急升，即情況並不算糟。
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