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■圖為位於首爾的韓國央行—韓國銀行。 新華社
路透專欄撰稿人Wayne Arnold
比起經濟增長前景，亞洲債券市場似乎沒那麼擔心當地的通脹問題。儘管有經濟學家警示決策當局升息的速度不夠快，債券收益率卻表明投資者願意接受較低利率，向亞洲出借資金。那反過來可以體現市場對亞洲經濟增長的擔憂，言外之意就是投資者認為美國經濟有可能表現更佳。
阿拉伯國家的政治動盪讓亞洲食品、燃料和房屋價格上漲的嚴峻形勢顯得十分惹眼。而亞洲各國決策當局已經採取行動弱化通脹的影響：韓國、印度、印尼和中國內地今年相繼升息。很多經濟分析師警告指出，有必要將利率調升至危機前水平。
債券收益率曲線開始走平
通脹是債券的命門，會降低債券未來收益的實質價值。亞洲債券收益率已經上升。但讓人意外之處在於，亞洲債券收益率攀升的速度沒有美國債券那麼快，也許是因為美國通脹率較低。更能說明問題的是，亞洲長期債券收益率的升速要比短債更慢。而在美國，情況恰恰相反，長債收益率漲得比短債快。
結果，亞洲長債較短債的收益率之差在幾個月內一路縮窄。主要亞洲國家的債券收益率曲線趨平程度雖因國情不同而相異，但它們都是在去年11月初美聯儲局(FED)開始實施第二輪量化寬鬆時，開始出現走平的趨勢。
催生這股趨勢的動力更多是源於美國，而非亞洲。量化寬鬆措施幫助美國成功降低通縮憂慮。但亞洲市場卻惟美國馬首是瞻：大量便宜的美元湧入亞洲市場以對沖美元貶值，推動亞股和亞債雙雙上揚。而當時由於預期美國將推出第二輪量化寬鬆計劃，海量美元的湧入加速，亞洲債券收益率曲線因此趨陡，暗指通脹或上行。
投資者為增長放緩早作打算
可真正等到美國實施第二輪量化寬鬆後，趨勢卻出現反轉，亞洲長債收益率之差縮窄，收益率曲線趨於平坦。再看看今年亞股的跌勢，市場不言而喻，全球投資者已經摒棄去年「大買特買亞洲資產」的策略，相反卻在為亞洲經濟增長放緩早作打算。
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