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■中東和北非地區的地緣政治局勢，已刺激紐約期油升上每桶100美元水平樓上。圖為法國南部的石油煉油廠。 法新社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
近日對金融市場最有影響的主題，必然是中東和北非地區的地緣政治局勢。的確，中東及北非局勢繼續受關注，利比亞領袖卡扎菲繼續血腥鎮壓反對派示威者。有消息指，卡扎菲更下令保安部隊破壞油管和石油設施，以震懾反對派部族，表明他寧願玉石俱焚，也不會向對方妥協。而隨著多間石油公司均停產，估計利比亞有25%油田停產，即國際石油出口市場每天減少40萬桶原油；供應意大利約10%天然氣管道的一條更需要關閉，令紐約期油升至100美元水平樓上。
事實上，不止油價有此反應，金價亦明顯受惠，原油供應受影響的憂慮刺激油價繼續上升，市場擔心油價高企損害經濟復甦，令市場對黃金避險需求持續上升，使金價繼續向歷史高位1,434美元進發。不過，值得留意的是，油價和金價急升，但商品貨幣並無明顯受惠，反而是資金供向流進避險貨幣瑞郎及日圓，可見今次的商品升勢，很大程度上只是炒作危機出現，避險之使然。
是的，從美股連續第二個交易日下跌，而反映美股標普後市波幅預測的VIX指數連日來急升，先升27%，再升6%，可見投資者並不小看有關危機。這不是說去年底至今的經濟復甦受影響，短期內，大家看到的是數據繼續改善，例如美國公布，美國１月份二手樓銷售上升幅度高過市場預期，而以銷售年率計有536萬間，亦多過市場預期的524萬間。然而，假如危機持續，民眾信心減弱，又或者油價太高，則難免影響復甦步伐。
重要的是，即使沒有上述危機，隨著復甦快過預期，則早前大家憧憬的央行持續高速為市場帶來資金供應，這一點難免落空。正如美國費城聯邦儲儲銀行主席普羅索表示，若經濟復甦繼續增強，他可能改變立場並支持提早結束第二輪量化寬鬆，他並預計，美國未來兩年經濟增長率年率約為3.5%，通縮憂慮大致已消退，估計失業率將逐步下降，明年年底前將跌至7至8%。
果如此，貨幣供應增幅減慢，資產價格的升值預期亦將下降，自然影響大市表現，除非剛巧受惠於避險情緒，如目前的金價或油價般。事實上，不但美國如是，連英國亦如是。英國央行貨幣政策委員會2月份會議紀要顯示，三分之一的委員投票贊成在2月份加息，而其他委員亦認同加息條件增強。另外，市場對歐洲央行的加息預期亦持續上升。
由此可見，即使中東或北非危機有平息，不代表大市不跌，畢竟資金供應的因素，對資產價格升值有重大影響，如今這一因素，正好是改變中。值得一提，雖然按道理計，受中東局勢引發的避險需求影響，投資者繼續買入美國國債避險，但近日所見，由於5年期國債拍賣結果令人失望，令短年期國債價格不升反跌，假如情況持續，有可能危及美國的資金成本，屆時亦將加大當地加息的機會。 markto@wfgold.com
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