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中銀國際金融產品部執行董事 雷裕武
筆者在投資講座上經常被問及一個有趣的問題：投機與投資有何分別？到底投資股票跟其相關產品如窩輪或股票衍生產品（ELI），又如何劃分界線？
要解答這些問題，先要對投機與投資有多點認識和了解，坊間不少傳統智慧有點似是而非。例如，有說買股票是投資行為，一旦沾手窩輪便屬投機炒賣；買藍籌股是投資行為，而二三線股則算為投機行為；在風險回報方面，投機活動帶來的風險回報均遠高於相對的投資活動，坊間也有將投機與投資的概念和投資期長短相提並論。
簡單來說，投機買賣涉及的投資期一般較短，可能純粹以市場傳言作炒賣，這類產品一般未有實質業績支持，未必可作中長線持有。真正的投資產品則多有實質業績支持及持續增長，即使價格出現短期波動，也不會影響其投資價值。我們是否就是這麼簡單地為兩者定界限？
事實上，投機與投資可能只是一線之差，如何訂定這界線則因人而異，即如不少人把所有認股證投資買賣標籤為投機工具，只適合作槓桿炒賣，然而，若運用得宜，認股證也可成為重要而有效的投資理財，甚至減低持貨風險的工具。
一般而言，投機活動包含賭博性質，例如炒賣細價消息股，或一些接近到期的末日輪，期望在短時間透過股價的大幅波動中獲利。筆者認為，倘若投資者對所參與的投資項目一知半解，取勝把握純粹依靠運氣或貼士，則大抵可視為投機活動；相反，若投資者在投資前清楚了解該投資項目的細節以及相關條款，亦清楚所採用的投資策略及風險因素，最重要對於自身能夠承擔的風險程度也有認識，則屬於投資類別。
筆者認為，投機與投資的分別，主要取決於產品性質及個人的投資取向：同時，投資者入市的動機，以及持貨過程的心態，才是「投資」或「投機」的真正分界線。
筆者並不贊同投資者盲目地參與投機活動，因為當中涉及的投資風險委實不低，也非一般散戶投資者所能駕馭。筆者認識部分特別鍾情買賣1仙窩輪的投資者，購入原因不外乎覺得，只要窩輪價格上升一個價位，已相等於10%的升幅，值博比率相當不俗，部分甚至押下重注。然而，要留意的是，這些窩輪一般屬極度價外狀態，換言之，它們已沒有任何內在價值，剩下的價值全屬時間值，受到價值逐日流逝的影響。投資者購入此類窩輪，就好比用錢買入一個極難實現的希望，只算得上是投機，怎也談不上投資行為。
說到底，筆者相信一般人的投資組合多以「投資」性質的產品為主，全數作「投機」炒賣的只佔少數。倘若投資者在考慮自己能承擔的風險後，決定加入部分投機性產品，以提升整體潛在回報，建議必須留意注碼，以免因小失大，拖垮整體組合的表現。
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